关铝股份收购集团电厂与中国五矿集团入主公司互为促进，也符合我们之前的预期。此前在五矿与关铝集团签订股权转让意向书的点评中，我们指出，在国家取消电解铝行业优惠电价和差别电价、且电价看涨的情况下，五矿在入主电解铝企业的时候，长期用电成本必定是重点考虑因素之一，建议投资者关注集团电厂去向。因此，本次关铝股份收购集团电厂可以说在我们的预期之中，五矿的入主在一定程度上促使了关铝股份收购集团电厂，而收购集团电厂也将加快五矿入主关铝股份的步伐。

    收购集团电厂有利于稳定公司电力供给、降低用电成本，提升公司盈利能力。目前公司用电来自电网，成本在0.38 元/度，且电力成本面临持续上涨的压力。因此，我们认为，本次收购集团电厂有利于稳定公司长期电力供给、降低用电成本以及提升盈利能力。但是，目前集团电厂年发电量在22 亿度左右，除满足关铝股份用电需求外，富余电量不多，出于公司用电持续性要求高以及公司后续扩产计划，预计该电厂发电量短期内仍上网，因此，我们保守预计降低公司用电成本短期内降低0.08 元/度，增加公司08 年EPS0.25 元左右。

    调高公司投资评级至强烈推荐。我们调高公司07-09 年的EPS 为0.84 元、1.53元和1.92 元，基于公司长期成本的实质性降低、与五矿合作事宜出现实质性进展、以及不排除五矿集团对其旗下铝业资产整合的判断，我们调高公司股票未来6-12个月目标价格至42.00-45.00 元，调高投资评级至强烈推荐。（更详细的内容见后附2007 年12 月10 日的深度报告以及2007 年1 月8 日的点评报告。）