稀土打私或扩向全国,有望带动稀土价格继续反弹。受赣州地区严打稀土私矿提振,稀土市场出现大幅反弹,镨钕镝铽等品种价格上涨明显。氧化镨钕价格自 6月中旬低点涨幅约 31%,氧化镝涨幅约 81%。赣州严打稀土私矿行动或许仅是全国稀土的整治工作的开端与铺垫,稀土打私行动有望扩至全国。据了解,工信部拟联合环保部、海关、国土资源部、商务部等多部委开展全国稀土整治工作,目前方案已经进入各部委会签阶段。历年稀土私采量超过稀土总量控制指标及全球消费量,成为压制稀土价格的重要原因。我们认为,随着赣州稀土整治延续至 9 月份,以及稀土打私扩向全国,稀土私矿开采有望得到一定抑制,进而带动稀土价格阶段性上扬延续。

    公司作为国内最大最先进的中重型稀土冶炼分离企业,定位于五矿集团唯一稀土资产整合平台的空间可期。目前稀土矿与氧化物价差的扩大,以及一定的低价原料库存有益于公司稀土冶炼分离产品的利润扩张。 公司股价与稀土价格相关性达 0.7,弹性十足。公司分离冶炼技术行业领先,体现在酸化环节对药剂用量更低,以及萃取环节的产品纯度更高。此外,公司旗下的两家分离冶炼企业也是业内首批通过环保核查的企业,环保标准明显优于行业竞争者。五矿集团在 13年初五矿稀土通过置换ST关铝资产上市时承诺, 对于所控制的其他企业与五矿稀土从事相同或相似业务的情况, 五矿集团承诺将在此次资产重组完成后的 3-5年左右,通过股权并购、资产重组、业务重组或放弃控制权等方式进行解决,以避免同业竞争。经测算,公司潜在注入的稀土冶炼产能约1.4万吨,约为公司目前产能的 1.5倍,未来3-5年有望完成注入。另外,五矿集团旗下还有 3 本采矿证,控股 3 家稀土矿山、6 家稀土分离厂、3 家发光材料生产厂、1 家节能灯厂,并参股 2 家母合金厂、1 家稀土精密材料厂与包头稀土交易所。公司作为五矿集团唯一的稀土资产整合平台的空间可期,但时间上存在不确定。

    上调盈利预测,重申增持评级。鉴于近期稀土市场大幅反弹且至少有望持续至 9 月份,我们上调公司 13-15 年每股收益至 0.16/0.22/0.30 元(原为0.14/0.19/0.26 元)。公司作为五矿集团目前唯一稀土业务发展与资本市场融资平台,未来整合空间可期,重申公司增持评级。