事件描述:

    五矿稀土6日晚公告拟以现金方式取得广州建丰五矿稀土有限公司(以下简称“广州建丰”)的控股权。

    评论:

    1. 收购完成后,公司稀土分离产能增加。广州建丰是南方离子型中重稀土分离企业,五矿稀土集团、张文海分别持有其75%和25%的股权。广州建丰拥有稀土分离能力3000吨,主要产品为中重稀土氧化物。五矿稀土现有的稀土分离资产主要为赣县红金和定南大华,合计拥有稀土冶炼分离能力9000吨,此次收购完成后,公司冶炼产能将会有所提升。目前该项资产注入仍处于筹划阶段,尚未签署任何框架或意向协议,主要交易要素如交易价格、取得股权比例等尚未最终确定,但我们认为交易确定性较强,关注后续进展。

    2. 控股股东履行承诺,未来仍有资产注入预期。集团在今年年初的重组方案中提出将上市公司作为唯一的稀土冶炼平台,承诺以适当的方式解决同业竞争问题,此次收购是集团履行承诺。目前五矿集团还拥有定南县南方稀土、寻乌南方稀土等运营的稀土冶炼企业,预计后续也将陆续注入五矿稀土。此外,五矿集团还拥有3 张稀土开采权证,均为中重稀土矿,该部分资产也存在一定注入预期。未来公司将有望成为涵盖矿山开采、稀土分离的综合企业。

    3. 盈利预测和投资评级:我们预计公司2013-2015年每股收益为0.13元、0.29元和0.41元,按照最新收盘价23.96元计,对应市盈率分别为184倍、83倍和58倍。鉴于后续稀土整顿、整合对稀土价格形成利好,且公司存在其他稀土资产注入预期,我们维持公司“增持”的投资评级。

    4. 风险提示:资产注入进度不及预期的风险;稀土价格大幅波动的风险;政策变化的风险。