一、 事件概述

    国企改革和新能源汽车两个投资热点有望贯穿整个2014年。因为伴随政策的逐步明朗化,市场发展趋势和企业举措也将逐步清晰。我们认为中信国安既具备国企改革先锋优势,同时其日趋成熟的新能源业务也存在大幅改善空间。

    二、 分析与判断

    中信集团作为历次改革先驱,子公司中信国安集团具备先发优势

    在中国经济改革总规划师邓小平同志倡导和批准下,中信集团作为吸引外资和对外开放试点于1979年建立。此后,中信集团充分发挥了经济改革试点和对外开放窗口的重要作用。此次,新一代领导人再次提出国企改革,我们认为历史上的先驱,必然会继续担当先锋的角色。但是目前中信集团体量很大,涉足了银行、证券、信托、保险、基金、资产管理等行业和领域;实业涉及房地产、工程承包、资源能源、基础设施、机械制造、信息产业等行业和领域。我们认为其实业更具备国企改革先锋试点的潜质。其中中信国安集团是其实业主体之一,改革可能性大;其上市公司有望受益,特别是国企改革中明确提出支持资产证券化,规模提升潜力大。

    公司“锂、钾、硼”资源丰富,经营存在较大改善空间预期

    国安公司拥有开发权的西台吉乃尔盐湖位于柴达木盆地中部,面积约570平方公里。西台吉乃尔盐湖是一个以液体卤水矿为主、固液共生的大型综合性盐类矿床,富含锂、钾、硼、镁、钠的高品位水盐体系。根据公开资料,探明储量氯化钾2600万吨、氯化锂308万吨、氧化硼163万吨等。但是已建产能实际利用率并不高,根据公开的2012年数据,碳酸锂产能利用率约10%、氯化钾约55%、硼酸约87%;2013年扩产项目陆续完成或接近尾声,未来经营改善存在较大空间。

    已为北京公交集团纯电动公交车和新能源环境清洁车、无轨电车提供动力电池 子公司盟固利主要开展锂离子二次电池正极材料及动力电池研发、生产,在国际上率先研制成功电动汽车用大容量锰酸锂离子动力电池,已拥有36项专利。高功率锂离子动力电池为国家重点新产品和北京市自主创新产品。公司生产的锰酸锂动力电池被指定为2008年北京奥运会纯电动公交汽车专用电池,并为2010年上海世博会和广州亚运会纯电动公交车提供了纯电动公交汽车动力电池系统。目前为北京公交集团纯电动公交车和新能源环境清洁车、无轨电车提供电池。

    有限电视业务、增值电信业务和网络系统集成业务发展稳定

    三、 风险提示:1)国企改革无进展;2)季节因素影响资源开采;3)新能源汽车行业发展低于预期。