2011 年，公司实现营业收入40.82 亿元，同比增长59.32%；

    营业利润2497.82 万元，同比增长102.78%；归属母公司所有者净利润2347.32 万元，同比增长62.12%；基本每股收益0.0705 元/股。

    综合毛利率同比下降幅度大。报告期内，公司综合毛利率为6.53%，同比下降3.95个百分点。其中，计算机涉密及系统集成业务为提高市场份额，降低了产品的价格，导致毛利率同比下降1.42个百分点；IT终端连锁销售由于提高了渠道分销的份额，使得毛利率同比下降6.06个百分点，仅为2.82%。

    期间费用控制能力显著提高。报告期内，公司期间费用率为5.41%，同比下降3.75个百分点。其中销售费用率为2.30%，同比下降2.53个百分点，主要系子公司高鸿信息减少了部分店面及销售人员，费用降低所致；管理费用率为2.13%，同比下降1.32个百分点；财务费用率为0.98%，同比上升0.10个百分点。

    IT 连锁销售方面，公司已经实现实体店面与电子商城（http://www.tao3c.com）结合方式形成网上网下专业化IT连锁销售。报告期内，公司持续推进电子商城在一线城市的布局，在二线城市稳固IT终端实体店面，深挖产品资源，重点向“服务”转移的同时稳步推进三、四线城市的自有物业经营，大力挖掘大客户销售渠道，实现规模快速增长。

    增值业务发展迅速，盈利能力提高。2011年，公司与国家出版总署出版研究院深度合作推进文化创意业务，提供的“原动力”杯动漫大赛独家技术平台已上线运营；完成游戏基地和动漫基地的接入，筹备阅读基地接入，推进数字新媒体业务的发展，整合动漫、网游建设强大内容平台。电信增值业务营业收入同比增加179.30%，毛利率提高至20.33%，成为公司新的业绩增长点。

    盈利预测和评级。我们预计公司2012-2014 年的每股收益分别为0.12 元、0.15 元、0.19 元，按3 月19 日股票收盘价测算，对应动态市盈率分别为68 倍、55 倍、43 倍，维持公司“中性”的投资评级。

    风险提示。1）电子商务行业竞争激烈；2）增值业务增速放缓。