维持“增持”评级，目标价17.24元。公司公告为高阳捷迅增加担保额度共计2.3亿元，有助于捷迅进一步扩大互联网充值业务规模，并为后续流量充值、综合兑换业务的放量奠定基础。我们维持高鸿2014-16年全面摊薄后EPS分别为0.12/0.31/0.44元，维持目标价17.24元，“增持”。

    高鸿为高阳捷迅增加担保额度2.3亿元。公司为高阳捷迅在宁波银行北京分行、大唐集团财务公司的综合授信额度提供担保，额度分别为5000万和1.8亿。我们认为，高鸿股份全资收购高阳捷迅已完成，后续将在资金层面给予捷迅更大的支持。捷迅所处的互联网话费充值市场是资金密集型、技术密集型行业，捷迅依靠其强大的互联网电商平台支撑起约30亿/月的充值流水，我们测算这需要约3-4亿的流动资金作为支持。目前捷迅在互联网话费充值市场份额第一，未来要进一步体现定价优势必须继续扩大规模，资金支持必不可少，而后续拓展流量充值、综合兑换业务等高毛利业务也需要资金支持。高鸿作为大唐集团旗下的上市平台，在融资成本方面存在优势。

    股权激励落定，期待改革步伐提速。公司同时公告了股权激励的修正案，市场此前认为高鸿是国有企业，在资本运作的积极性方面有欠缺，但我们看到，公司在并购高阳捷迅、推行股权激励方面动作迅速。作为大唐集团旗下的互联网平台，高鸿有望进一步受益于国企改革，将互联网彩票、话费充值、支付、电商等业务进行有机整合、延伸。

    风险提示：IT连锁销售盈利能力下滑；综合兑换平台拓展低于预期。