业绩简评

    2024 年 4 月 25 日公司发布 23 年年报和 24 年一季报，23 年实现营业收入 83.98 亿元，同比增长 8.33%；实现归母净利润 0.92 亿元，同比增长 76.59%(按照会计政策变更后数据)，实现扣非归母净利润 0.52 亿元，同比增长 110.74%。1Q24 实现营业收入 16.72亿元，同比减少 13.45%；实现归母净利润 0.25 亿元，同比减少1.7%，实现扣非归母净利润 0.24 亿元，同比增长 18.83%。

    经营分析

    公司国企改革成效显著，净利率逐步提升：公司积极响应国企改革号召，在人事、劳动、分配三项制度均持续推动改革，23 年人均创收 172.59 万元，同比增长 11.77%，人效持续提升。公司22/23/1Q24 净利率分别为 0.87%/1.3%/1.85%逐步提升，后续盈利能力有望继续改善。

    23 年新签订单高增长，出口订单同比翻番。公司 23 年公司新签订单 95 亿元，同比增长 8.3%，其中国内市场 84 亿元，同比增长 8%；国际市场订单 11 亿元同比翻番。下游客户中在中石化、中石油、中海油均实现突破，中石化市场订单 41 亿元，占比 43%；中石油市场中标金刚石钻头两年期 4 亿元大额采购框架，修井机订货超 3亿元；中国海油市场中标螺杆钻具三年期 2 亿元、高频焊管三年期 3 万吨大额采购框架。

    氢能装备订单大幅增长，紧跟中石化步伐成长：公司 23 年氢能装备实现订单 6300 万元，同比增长 209%，在加氢市场服务建设 8 座加氢站，累计加氢量超过 2000kg；在制氢市场实现 PEM 制氢、碱水制氢业绩零突破；在供氢市场中标大排量隔膜式氢气压缩机，为后期服务万方级供氢中心扩能建设打下坚实基础。根据公司官方微信公众号信息，24 年 1 月公司与中石化石油化工科学研究院签订《全面合作框架协议》、《PEM 电解水装备制造合作协议》，后续有望继续深化与中石化和中石化体系内研究院的合作，围绕中石化需求在技术研发和产业化落地上实现突破，在氢能领域领跑其他企业，打造公司新能源业务成长“第二曲线”。

    盈利预测、估值与评级

    预计公司 24 至 26 年分别实现归母净利润 1.47/2.45/3.48 亿元，对应当前 PE41X/24X/17X，考虑公司国企改革有望带动利润高增长，同时氢能业务紧跟中石化布局成长前景广阔,维持“买入”评级。

    风险提示

    油公司资本开支不及预期、氢能业务开拓不及预期、国企改革效果低于预期。