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五粮液(000858)机构评级研报股票分析报告

 
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五粮液(000858)公司动态点评:产品供销两旺 今年业绩弹性预计优于去年

http://www.chaguwang.cn  机构:长城证券股份有限公司  2021-07-11  查股网机构评级研报

  产品供销两旺,结构布局完善。从价格看,普五批价已站稳一千元,且是供销两旺的批价上行。从销售看,投放结构良好,发货完成公司设定目标预计问题不大,经销商推动力足,终端动销强劲。从产品布局看,第八代五粮液稳中有升,淡季不淡;经典五粮液将重点突破,稳步推进,关键在渠道布局,助力公司品牌势能提高;小五粮卡位次高端,销售情况良好;系列酒重点围绕五粮春、五粮醇、尖庄、特曲四大产品推进,将进一步提高利润贡献。

      管理层团队稳定,今年业绩弹性预计优于去年。不管是春节旺季还是二季度淡季,五粮液动销表现均十分亮眼,批价稳步上行并成功卡位一千。在普五动销强劲、经典放量、系列酒稳步推进、小五粮市场反应良好的背景下,二季度淡季不淡部分市场断货,预计三季度旺季将渐入佳境,今年业绩弹性预计会优于去年。自二次创业以来,在领导班子的带领下,公司走上了新一轮腾飞之路。在十四五开局之年,公司内部依然干劲十足,为实现规划目标继续前进。五粮液拥有高端的品牌形象、完整的产品结构、优质的产能储备、全国化数字化的渠道网络,在白酒行业竞争中优势明显。

      投资建议:公司围绕“三性一度”、“三个聚焦”原则,产品体系清晰,品牌建设进一步夯实,传统、团购、创新三大渠道持续优化,经营进入正循环。在普五动销强劲、经典五粮液放量、系列酒稳步推进、小五粮市场反应良好的背景下,二季度淡季不淡部分市场断货,预计三季度旺季将渐入佳境,今年业绩弹性预计会优于去年。我们预测公司2021-2023 年EPS为6.44、7.55、8.81 元/股,当前股价对应2021-2023 年PE 分别为41.9X、35.7X、31.9X,基于行业集中度提高、高档酒行业壁垒带来头部企业的增速保证,预计公司估值区间在45-50 倍,明年业绩对应目标价区间在340-377 元,给予“买入”评级。

      风险提示:局部地区疫情反复;价格走势不如预期;新品推广不及预期;销量不及预期;食品安全问题;市场波动风险。

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