事件:2 月18 日,宜宾市委、市政府发布人事任免文件,任命曾从钦任宜宾五粮液集团有限公司董事长;推荐邹涛任宜宾五粮液集团有限公司总经理;蒋文格任宜宾五粮液股份有限公司总经理。五粮液公司发布公告称收到李曙光董事、邹涛副董事长兼总经理提交的书面辞职报告,辞职后两位不再担任公司其他职务。

    “二次创业”领导者李曙光功成身退,获高度评价。公司公告称“李曙光先生、邹涛先生在公司任职期间恪尽职守、勤勉尽责,在战略规划、生产经营、市场营销等方面勇于创新、深化改革,为公司发展作出了重大贡献、卓越成绩,公司及董事会表示衷心感谢!”

    新老班底平稳交接,有利管理延续,保持动力。企业管理层换届易因人事变动过大造成管理“顿挫感”,本次人事任命均来自集团内部原领导,原班人马平稳交接,降低磨合成本,有利于管理延续,保持企业发展动力。

    新帅地方工作和企业管理经验足,有效平衡政企关系,形成合力。曾从钦历任宜宾市资源开发办公室主任、市物价局局长、发展改革委主任、翠屏区委书记等职,三年前出任五粮液集团公司党委副书记、总经理,股份公司党委副书记、董事长,在政府部门和五粮液企业内部都有充足积淀,在目前白酒行业加强规范化的趋势下,有望带领五粮液实现高质量增长。

    集团和股份公司一把手同归一人,有利于平衡各自发展目标,政策方案制定落实更有效,减少阻力。集团整体推进多元化发展,股份公司聚焦白酒业务,保持行业领头羊地位,合力完成“十四五”“酒业销售过千亿、集团利税总额过千亿”发展目标。

    管理团队年轻化再推进,彰显进取雄心。就在不久前21 年12 月,公司发布公告调整董事会、监事会人事,增补张宇、刘阳、李健3 名70 后“新生代”。本次任免再度推进五粮液管理团队年轻化,老人有经验,新人有闯劲,彰显锐意进取的雄心。

    投资建议:公司2021 年营销业绩、品牌价值、企业形象稳步提升,十四五开局良好。围绕“三性一度”、“三个聚焦”原则,产品矩阵清晰,定位准确,品牌建设进一步夯实,传统、团购、创新三大渠道持续优化,经营进入正循环。公司坚持稳中求进,以高质量的市场份额提升为核心,发展向好。我们预测公司2021-2023 年EPS 为6.44、7.55、8.81 元/股,当前股价对应2021-2023 年PE 分别为30.9x、26.3x、22.6x,估值已经入适宜配置区间。基于行业集中度提高、高档酒行业壁垒带来头部企业的增速保证,预计公司估值区间在45-50 倍,对应2022 年业绩,目标价区间在340-378 元,维持“买入”评级。

    风险提示:局部地区疫情反复;价格走势不及预期;新品推广不及预期;销量不及预期;食品安全问题;市场波动风险;消费税政策可能发生变化。