事件：公司预计全年实现营业收入662 亿元（yoy+15.5%），归母净利润233.5 亿元（yoy+17.0%）。单季度看，2021Q4 预计实现营业收入164.8 亿元（yoy+11.1%），归母净利润60.2 亿元（yoy+11.4%）投资要点

    2021 年圆满收官，产品发力点清晰，蓄力长期发展。公司2021 年全年双位数圆满收官，实现营业收入662 亿元（yoy+15.5%），归母净利润233.5 亿元（yoy+17.0%）。公司发力点清晰：1）由于2020 年有部分配额留至2021 年的影响，普五2021 年实际动销的量超过报表的量，2022年轻装上阵，价格方面，2021 年年底公司提价后，经销商成本价提升到969 元，春节期间动销良好，但发货量大，目前批价稳定在970-980 元左右，期待后续更多的量价工作以推动批价的提升；2）坚持发力2000+元白酒市场，经典五粮液目前批价稳定，经过2021 年的基础工作建设，随着后续持续开展消费者培育工作，未来经典有望稳健发力；3）公司系列酒矩阵进一步优化，3 月名门春正式上市，定位次高端核心品牌，建议零售价728 元/瓶，根据云酒头条显示，首年投放量预计500 吨。

    新老班底平稳接力，期待内部经营优化提升。2022 年2 月公司公告曾从钦为宜宾五粮液集团有限公司董事长、蒋文格为宜宾五粮液股份有限公司总经理，人事落定，凝聚力提升，新管理层在公司工作多年，曾总上任以后即开展调研工作，充分体现新管理层的务实作风，期待内部经营优化和改革措施的推进，价格表现也有望呈现积极的趋势。

    盈利预测与投资评级：人事靴子落地，管理效率边际提升，看好公司估值修复，我们将2022-2023 年EPS 从7.45/8.90 元调整至7.03/8.30 元，当前市值对应2022-2023 年PE 为24/21 倍，当前五粮液估值性价比凸显，有修复空间，上调至“买入”评级。

    风险提示：疫情影响增强、消费复苏不及预期、海外局势进一步动荡