在商业地产由春天向结构泡沫过渡的背景下，公司作为为数不多的商业地产第三方专业运营企业无疑成为这一趋势下的重要领航者，内生增长的确定性和外延储备的差异化、丰富化特质明显。而高岭土添加剂的全面投产更是主业之外的业绩、估值双轮催化剂。此外，与专业批发市场海宁皮城、小商品城和地产开发运营商中国国贸及港股的商业地产典范太古集团和新鸿基地产相比，公司的市值均存在较大的成长空间。我们预计公司12-13的EPS分别为1.05、1.47元，对应的PE分别为18、13倍，综合考虑到公司储备项目的滚动式发展和高岭土超预期的可能性，对应6个月目标价23元，距当前价格仍有21%的涨幅，维持“强烈推荐”的投资评级。