成功募资8.34亿保障公司商业物业项目开发进度

    海印股份公告定增上市公告书成功募资8.34亿,此次定增共有7家机构(包括大股东)参与,配售均价8.35元对应2014年6月4日收盘价9.15元收益率9.58%。此次定增5.84亿将投入至国际展贸城项目(目前规划总投资6.5亿),另外2.50亿将补充目前滚动开发的数个商业地产现金流,有效保障公司14、15年开发进度。

    花城汇、海印又一城和地产结算保障14年利润增长

    公司花城汇项目目前招租已经基本完成,等大业主装修完毕后下半年即可开业,预计14年将贡献近1900万利润(13年亏损1000多万);海印又一城奥特莱斯仍将维持较快增长,同时肇庆两个地产项目预计将进入较快结算期,以上三个项目是公司14年业绩增长核心动力。公司国际展贸城中纺织城8、9月份开始招租进场工作,汽车城大概率在15年开业,预计国际展贸城需要一定培育期。目前公司储备项目省内5个,省外4个,其中三个位于上海,将陆续在2015-2016年开业。

    盈利预测与投资建议

    公司作为华南商业地产龙头,在本地竞争力强,有着丰富的商业物业和地产运营经验,近年来新发展的奥特莱斯业态也进展顺利。广州近年来商业物业已接近谷底,公司有望通过自身优势逢低吸纳优质项目,并通过更高效的运营手段获取较高利润率,同时省内外储备项目陆续开业将推动公司业绩保持稳定增长。另外,公司整合旗下不同业态资源打造广州本地O2O消费体验平台也是未来看点之一。国际展贸城和地产结算进度如加速将成为公司业绩催化剂。预计定增成功后将减少财务费用2000万。定增后调整14-16年EPS0.84、0.92和0.98元,给予 “谨慎增持”评级,合理价值12.8元。

    风险提示

    商业物业市场继续疲软、移动互联转型不达预期。