要点

    我们于9月8日出席了海印股份的“上海周浦?海印又一城项目”奠基仪式,并与公司董事长等高管就商业、文娱、金融等业务的发展战略与外延整合进行了交流。

    1、周浦项目介绍:把握迪斯尼运营契机,首个“文娱+商业”综合体项目落地。周浦项目距离上海迪士斯尼西门仅3.6公里,定位“同格调、差异化”配套迪士尼,将通过打造集购物、酒店、餐饮、休闲、健身和社交等多功能于一体的文娱综合业态,来吸引迪斯尼经济板块中以家庭为单位人流群体。此外海印还将搭建虚实互动的网络购物场景,推动文娱业态O2O线上线下整合发展,从而提升消费体验并增强客户粘性。后续全国异地有望复制周浦项目模式,最终形成海印虚实互动的文娱综合体连锁体系。

    2、文娱板块:加快外延整合布局全国演艺市场,多举措打通线上线下O2O演艺互动产业链。依托红太阳演艺,通过内生复制与外延并购相结合的方式,打造全国城市演艺平台(未来有望成为中国城市演艺第一平台);此外公司还在积极寻找互联网演艺资源,打造O2O演艺互动产业链。

    3、金融板块:整合各类金融资源打造服务商娱消费场景的海印金服,包括网络支付、理财、融资、会员服务四大板块。

    支付板块:为商娱消费者定制开发网络支付产品“商e宝”(类支付宝),为商娱企业和商户开发短期拆借型产品“即时付”;

    理财板块:针对商业消费者推出活期理财产品“优利宝”(类余额宝)、定期理财产品“高利宝”以及P2P理财产品“巨利宝”,并将为文娱商铺和消费者推出“演艺宝”(类娱乐宝);

    融资板块:推出针对文娱企业经营贷产品“商e贷”(类蚂蚁小贷)和针对消费者的消费贷产品“商e购”,同时发起立民营银行花城银行和并购集团的海印小贷,为小微企业提供特色金融服务;

    会员服务:为文娱消费者提供包含商品团购、信息查询、座位预定、点餐、支付、财单查询、停车指导等功能的精品会员服务。

    4、未来公司将会围绕“海印生态圈(商业+文娱+金融)”加快布局,并着力做好项目落地与三大板块业务协同,后续外延整合落地与商业模式创新值得期待。

    5、大股东连续增持彰显未来成长坚定信心。大股东在8月21日至9月1日之间已连续增持1.38亿元,并承诺未来十二个月内增持总额不超过2.5亿元,且在9月25日前增持总额不低于1.91亿元(意味着9月2日~25日之间将增持不低于5,299万元)。

    建议

    维持盈利预测:按最新股本计算(考虑10送8转1除权后),预计2015/16年EPS0.13/0.16元。

    重申确信买入。我们看好公司“互联网+商业+文娱+金融”的海印生态圈成长前景与商业模式创新,考虑到近期股票市场大幅波动,投资者风险偏好降低导致市场估值中枢下移,下调公司目标价43%至9元(考虑除权影响),对应2016年P/E为56倍。

    风险

    商业项目进度低预期,地产结算波动,跨界并购整合风险。