报告摘要：

    　　一、 事件概述

    　　公司公告2015 年实现营业收入5.2 亿，同比下降59%；归母净利润1.0 亿，同比下降28%，EPS0.11 元；2016 年一季度实现营业收入29 亿，同比增1923%；归母净利润4.1 亿，EPS0.43 元。

    　　二、分析与判断

    　　2016年净利润将爆发增长，我们前期预判得到初步验证1）受三湘海尚名邸项目交房影响，公司2016 年一季度营收及净利润实现大幅增长，奠定业绩爆发增长基础；2）受益一线城市景气度回升以及充裕货值，公司2015 年销售完成37 亿，同比增133% ，充分体现了公司深耕京沪一线城市带来的业绩高弹性；3）我们认为，未来三年，公司地产主业有望冲击50 亿销售规模。公司一季报账面存货104 亿，同时董事会提请股东大会授权董事会2016 年土地投资额度67 亿，我们判断公司下一步将继续加大一线城市投资力度，未来三年地产主业规模有望稳健增长。

    　　并购观印象取得突破性进展，文化产业做大做强有望提速1）并购观印象取得突破性进展，公司披露2016 年4 月25 日收到商务部关于原则同意并购观印象的批复，预计资产交割有望顺利推进；2）公司确立了“地产+文化”

    　　双主业格局，拟通过加大市场成熟项目收购力度、加重项目公司股权比例等方式，实现文化产业做大做强。董事会拟提请股东大会授权董事会对项目公司累计不超过14.3 亿投资额度（不含土地投资及非公开发行项目投资额度），同时公司账面现金非常充裕，我们认为公司文化产业做大做强存在提速可能。

    　　三、股价催化剂及风险提示

    　　催化剂：（1）观印象并购顺利推进；（2）房地产销售超预期风险提示：（1）新项目拓展缓慢；（2）政策调控及市场景气度下降风险四、盈利预测与投资建议

    　　我们认为三湘股份未来三年地产主业稳健增长，2016 年业绩进入爆发期，同时并购观印象取得突破性进展，文化产业有望实现快速做大做强，我们预计公司2016-17 年EPS 分别为0.47、0.52，维持“强烈推荐”投资评级。