我们认为我国大中型客车市场的需求在2008 年以前仍将保持8-12%的增长速度，来自客运、公交和出口市场的需求将成为拉动大中型客车销量增长的主要原因。

    安凯公司从德国引进的全承载车身制造技术，通过13 年的消化吸收已具备自主开发的能力，全承载客车安全性高和坚固耐用的特点符合目前客车市场的需求，该技术是公司可持续的核心竞争力。

    江汽集团对安凯的整合效果已初步显现，未来在资源平台方面的进一步整合有利于提高公司成本和费用方面的控制能力，公司的盈利水平将不断提升。

    我们预计公司06-08 年的主营收入分别为1,322、1,661 和2,004 百万元，实现净利润31.1、43.3 和53.3 百万元，对应EPS 为0.141、0.196 和0.241 元；

    经测算，公司未来6-12 个月合理股价区间在2.17-2.8 元之间，假设公司股改的送股水平约在10 送2 左右，以此计算，公司股改后股价约为2.60元左右，符合我们的定价区间，我们认为目前公司股价已反映出公司的基本面信息，因此给予“持有”评级。