要点。 吉电股份披露 2016 年第三季度报告， 2016Q1-3 公司营收 30.56 亿元，同比下降 1.18%，归属净利润 0.60 亿元，同比上升 1.69%，毛利率 23.51%，上升 1.95 个百分点， EPS0.04 元， 与去年同期持平；单季度来看， 2016Q3 实现营业收入 9.50 亿，同比下降 0.63%，归属母公司股东净利润-0.33 亿元，同比下降 73.68%。 2016Q1-3 实现利润总额 8658.17 万元，同比增加 21.45%，其中火电板块同比减少 22.41%，风电板块同比增加 53.90%，光伏板块同比增加208.07%。

    　　收入情况。 公司 2016 前三季度营收 30.56 亿元，同比下降 1.18%。单季度看，1-3 季度收入分别为 12.18 亿元、 8.51 亿元、 9.50 亿元，同比增长-5.87%、 5.58%、-0.63%。

    　　盈利情况：风电、光伏板块贡献利润总额增长，综合毛利率同比微升 1.95 个百分点达 23.51%。 2016Q1-3 公司综合毛利率为 23.51%，同比上升 1.95 个百分点。分季度毛利率分别为 27.67%、 20.45%、 20.95%，同比分别增加了 3.02 个百分点、 1.59 个百分点和 1.28 个百分点。实现利润总额 8658.17 万元，同比增加 21.45%，其中火电板块同比减少 22.41%，风电板块同比增加 53.90%，光伏板块同比增加 208.07%。

    　　费用情况：管理费用率增长，财务费用率降低。 2016 前三季度，公司管理费用0.49 亿元，同比增长 13.95%，管理费用率 1.62%，上升 0.21 个百分点，主要源于职工薪酬支出增加；财务费用 5.55 亿元，同比降低 2.80%，财务费用率 18.38%，减少 0.31 个百分点。总体来看，期间费用共计 6.04 亿， 同比下降 1.63%， 期间费用率 20.00%，同比下降 0.09 个百分点。

    　　其他收益：投资收益-0.02 亿，贡献利润总额 0.87%，营业外收支 0.12 亿，贡献利润总额 13.79%。 2016 前三季度， 公司实现投资收益-0.02 亿元，同比下降116.67%，主要源于权益法下确认投资收益减少；营业外收支 0.12 亿元，占利润总额比例为 13.79%， 下降 39.73 个百分点，主要源于公司收到采暖补贴同比降低。

    　　看点： 资产整合预期、打造国电投清洁能源新平台。 资产整合预期： 公司控制人国电投的旗下上市公司资产证券化率仅为 14%，低于其他几大发电集团。 集团公司资产多为电力资产，与上市公司之间存在同业竞争， 我们预计未来集团公司优质资产注入旗下上市公司的预期较高。公司为国电投在东北地区唯一上市公司，上市之初国电投与一致行动人作出资产注入承诺，减少同业竞争，注入优质资产，提高公司盈利能力。 2002 年至今累计注入资产拥有装机规模 1075MW，体现出大股东对公司发展的信心。 定增募投风电光伏项目，打造国电投清洁能源新平台：

    　　15 年 6 月发布非公开发行股票预案， 募集资金 38.4 亿，其中 28.4 亿投资清洁能源 547MW， 10 亿补充流动资金（公司资产负债率由 79.23%下降至 67.84%）。

    　　盈利预测： 预计 2016—2018 年吉电股份可实现营业收入 38.03 亿元、 59.22 亿元、 72.12 亿元，实现归属净利 1.35 亿元、 5.24 亿元、 7.51 亿元， 对应 EPS 分别为 0.09 元、 0.36 元、 0.51 元。 参考同行可比估值，给予 17 年 25 倍动态 PE，对应目标价 9.00 元，买入评级。

    　　风险提示： 电价下调，煤价继续上涨。