事件：2020 年10 月30 日，公司发布2020 年三季度报告。前三季度，公司实现营收747.88 亿元，同比增长31.4%；实现归母净利润50.85 亿元，同比增长65.54%。公司同时披露公开发行可转债预案，募资总额不超85 亿元，用于投资生猪养殖项目与偿还银行贷款。

    　　点评

    　　Q3 业绩高增长：Q3 单季度，公司实现营业收入300.92 亿元，同比增长39.17%，环比增长0.25%；实现归母净利润19.21 亿元，同比增长27.22%，环比增长0.25%。

    　　出栏增加，拉动养殖业务盈利大幅增加：截至9 月末，公司生猪业务销量及销售收入以超过2019 年全年水平，累计销售生猪433.76 万头，实现销售收入149.5 亿元。其中，Q3 单季度公司生猪销量为221.5 万头，较Q2 环比增长70.5%，实现销售收入75.4 亿元，较Q2 头均盈利约为元，较Q2 环比增长69.6%。2020 年，公司全年计划生猪出栏800万头，当前出栏进度符合预期。预计生猪养殖业务有望继续为公司带来高业绩增量。

    　　发行可转债预案，助力公司业绩增长：本次拟发行可转换公司债券募集资金不超过85 亿元，期限为自发行之日起 6 年。其中，约59.5亿元募集资金计划用于甘肃新六生猪养殖等19 个生猪项目，其余25.5亿元资金计划用于偿还银行贷款。上述19 个生猪养殖项目的投资总额约79.1 亿元，内部收益率在14.56%至25.88%之间，投资回收期在5.84至7.25 年之间。本次募集资金有助于公司加大养殖业务产能布局，进一步增厚公司业绩。

    　　投资建议：预计公司2020 年-2022 年的净利润分别为70.00 亿元，66.8亿元，71.9 亿元，EPS 分别为1.55/1.48/1.60 元/股。给予“增持-A”

    　　投资评级。

    　　风险提示：动物疫情风险、产品价格波动风险、项目推进不及预期风险、原材料价格上涨风险、市场竞争加剧风险。