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中广核技(000881)机构评级研报股票分析报告

 
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中广核技(000881)年报点评:三大业务促全年业绩高增长 整合并购巩固行业地位

http://www.chaguwang.cn  机构:中信建投证券股份有限公司  2018-04-16  查股网机构评级研报

事件

    4月9日,公司公布2017年报,公司实现营业收入63.69亿元,较上年同期增长110.71%,实现归属于母公司的净利润3.89亿元,较上年同期增长24.67%。并针对年报进行了年度审计报告和内部控制评价报告,结果符合相应的法律法规。

    简评

    全年营收高增长,费用控制合理增加

    公司17年营收和利润保持高增长态势,营收同比增加110.71%,归母净利润同比增加24.67%,符合预期。营收主要来自于电子加速器及辐照加工、改性高分子材料和进出口贸易,合计占比76.81%。受核技术业务销量大幅增加、收购河北中联等5家公司的影响,公司三大费用合理增加,销售费同比增加94.14%,管理费用同比增加211.01%,财务费用同比增加473.08%。

    改性高分子材料营收占比高,整合并购拓增长

    公司改性高分子材料业务营收38.73亿元(占比60.80%),同比增加76.88%,毛利率16.48%,受原材料价格波动影响,同比减少5.42%;公司并购新材料企业、加大市场和客户拓展力度,该部分销售量和生产量同比增长分别为104.93%和153.06%。

    电子加速器辐照毛利率高,直线加速器增附加值公司改性高分子材料业务营收2.98亿元(占比4.69%),同比增加19.25%,毛利率52.57%,同比增加5.33%;2017年度累计43台套订单,其中附加值较高的直流加速器订单大幅增加(7台套),结构改善,增添新动力。

    完善高端产业链,加大研发巩固行业地位

    中广核集团是公司的实际控股人,作为中国三大核电集团之一,其平台优势有助于公司完善高端核技术应用产业链,巩固行业地位。2017年研发投入1.89亿元,同比增加33.8%,主要用于改性高分子材料和加速器领域,加强行业竞争力。

    预计公司2018-2019年的EPS分别为0.65元、0.87元,对应PE分别为18、14倍,维持“买入”评级,对应目标价14.36元。

    风险提示:(1)项目订单不达预期;(2)投资不达预期;

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