2009 年业绩概述。公司2009 年实现营业收入4.29 亿元，同比增加15.55%；营业利润为1.37 亿元，同比增长638.22%；归属母公司净利润0.75 亿元，同比增长49.23%；实现基本每股收益0.20 元，基本符合预期。一季度实现营业收入1.54亿元，同比增长45.65%，归属母公司所有者净利润0.07 亿元，同比减少30.48%。公司计划每10 股派发现金红利1.5元（含税）。

    公司主营业务概述：报告期内，公司完成资产重组，变身商业地产运营商，资产规模日渐扩大，盈利能力提升。通过购买北京华联集团和华联综超的资产，公司完成了由一家小型的百货零售商向商业地产运营商的转型，目前拥有7 家购物中心物业，通过租赁经营形式经营管理6 家购物中心，合计面积达40 万平米。社区购物中心属于商场类商业地产，受益于持续大规模的消费浪潮。在众多商场业态中，社区购物中心发展迅速，公司兼具商业管理和商业物业管理经验，竞争优势明显。

    公司本期业绩分析：2009 年度，公司商业零售业务主要由成都华联经营，实现营业收入3.14 亿元，营业利润率为14.39%，租赁及物业管理，实现营业收入0.77 亿元，营业利润率39.11%，该部分毛利率明显高于商业零售业务。公司期间费用率为26.69%，比上年增加1.88 个百分点，期间费用率高企，主要是因为本年新开门店较多，管理费用激增，这一情况预计将在2011 年得到改善。

    公司未来五年规划明确。公司公告明确了其未来5 年的战略目标：通过自建（购买）、租赁、受托管理的经营模式，成为中国社区型购物中心专业开发和经营管理的领导者，实现向商业地产领域做大做强的飞跃式发展。公司修改章程，每年拟将当年未分配利润的90%用于分配，将公司打造为一家准REITs，为投资者提供稳定及可持续的中长期回报。中长期来看，随着业务的快速发展，公司有望成为具备较高分红收益率、典型受益于物业升值的价值型公司。

    盈利预测与评级：由于商业地产运营周期较长，公司资产重组完成不久，部分门店尚未正式运营，预计公司业绩短期内难以释放。预计公司2010 年-2012 年EPS 为 0.15 元、0.28 元和0.28 元，以4 月28 日收盘价8.94 元计算，动态市盈率为60 倍、31 倍和32 倍，估值偏高，维持 “中性”评级。