业绩同比上升：2012年实现营业收入103.0亿元，同比上升7.2%，实现归属于母公司所有者净利润6.7亿元，同比上升11.6%，实现每股收益0.30元，拟每10股派发现金红利0.4元（含税）。2013年一季度实现营业收入14.9亿元，同比下降40.9%，实现归属于母公司所有者净利润1.5亿元，同比上升42.8%，实现每股收益0.06元。

    煤炭价格下降提升公司业绩：业绩提升主要来自于煤炭价格下降，由于湖北省工业用电量下滑，2012年公司火电发电量同比下降10.7%，但受益于煤炭价格下降，鄂州发电和葛店发电均扭亏为盈，贡献业绩同比增加3.6亿元。2013年一季度由于电量下降趋势仍然持续和煤炭贸易量降低，营业收入同比大幅下滑，但受益于煤炭价格下降，公司业绩仍有大幅提升，毛利率同比上升6个百分点。

    参股子公司盈利能力提升：由于2011 年存在处置长期股权投资收益1.7亿元，2012年投资收益同比大幅下滑，扣除本部分影响后，参股子公司贡献业绩同比增加7718万元，上升193%，主要来自于晋城蓝焰煤业分红、长江证券和湖北汉新发电盈利提升。2013 年一季度参股子公司盈利再度提升，投资收益同比增加6709万元，上升203%。

    短期成长性不足：公司提前布局，在湖北省内建设煤炭储备基地，在“北煤南运”大通道附近建设坑口电站等，并积极发展天然气业务，长期业绩增长可期。但短期来看，其业绩增长主要来自于煤炭均价下降，我们预计湖北省利用小时未来呈现小幅下降趋势，公司短期内没有新机组投产，成长性稍显不足。

    维持“中性-A”投资评级：预计公司2013年-2015年EPS分别为0.33元、0.34元和0.34元，对应PE为18.6倍、18.3倍和18.1倍，维持“中性-A”投资评级，6个月目标价6.4元。

    风险提示：利用小时下降幅度超过预期、煤炭价格下降幅度低于预期等；