事件

    湖北能源发布2022 年半年报

    湖北能源发布2022 年半年报，公司2022H 实现营业收入136.49亿元，同比提升29.58%；实现归母净利润14.44 亿元，同比减少12.81%；实现扣非归母净利润12.69 亿元，同比减少18.46%；加权平均ROE 为4.63%，同比减少1.03 个百分点。公司2022Q2实现营业收入67.12 亿元，同比增长23.5%；实现归母净利润8.93亿元，同比下降7%。

    简评

    Q2 水电出力较好，电量结构不断优化

    公司是三峡集团重要上市平台，深耕湖北地区电力供给、煤炭贸易与热力供应多种业务。截至2022 年6 月30 日公司已投产可控装机容量为1191.46 万千瓦，上半年新增可控装机22.6 万千瓦，均为新能源装机。公司装机结构以水电和火电为主，公司火电装机463 万千瓦(含新疆楚星电站)；水电装机共465.73 万千瓦，其中湖北省内水电装机420.13 万千瓦，占湖北省水电总装机容量（不含三峡电站）的27.33%。公司省内水电装机主要集中在清江流域，包括水布垭、隔河岩等大型水电站，具备一定的联合调度运行能力。2022H 公司实现营业收入136.49 亿元，同比提升29.58%。营业收入增长主要来源于水电、新能源发电收入及煤炭贸易业务收入增长，水电发电量同比增加10.08%，导致营业收入增加15.67%；新能源装机规模增加致发电量同比增加57.12%，导致营业收入增加33.27%；煤炭贸易量增加110.67%，导致营业收入增加 109.26%。公司实现归母净利润14.44 亿元，同比减少2.12 亿元，减幅为12.80%，主要是煤炭、天然气价格较同期增加，致燃料成本增加所致。2022H 公司火力发电净利润-3.04 亿元，同比减少5.07 亿元。二季度受湖北地区干旱影响，清江流域来水不及预期，但由于年初起调水位较高，上半年水电业务仍实现增长。

    清江水电公司实现净利润9.04 亿元，同比增长16.9%。受益于装机规模扩大，新能源业务实现净利润3.14 亿元。

    2022H 公司完成发电量177.41 亿千瓦时，同比下降6.85%。上半年公司发电量同比略有下降，主要是由于火电发电量同比下降。

    2022H 公司水电发电量78.93 亿千瓦时，同比提升10.08%，其中清江公司完成发电量53.26 亿千瓦时；22Q2 公司水电发电量48.09亿千瓦时，同比增长15.3%。22H 火电发电量为81.01 亿千瓦时 （含新疆楚星电站），同比下降24.73%。2022H 公司售电量170.51 亿千瓦时，同比下降6.50%。平均售电价格为0.4646 元/千瓦时（含税），较上年同期增长0.0334 元/千瓦时。

    新能源业务快速增长，扎实推进绿色低碳转型

    公司发电种类多元完备，水电、火电为主要发电来源，新能源发电快速增长。截至2022 年6 月30 日，公司新能源项目合计可控装机容量262.63 万千瓦，其中风电91.75 万千瓦，光伏170.88 万千瓦；2022H 公司新增投产新能源装机22.6 万千瓦。2022H 公司新能源发电量17.47 亿千瓦时，同比增长57.12%。2022H 公司坚持自建与并购并重，计划通过自建或收购的方式新增新能源装机208 万千瓦，投资建设包括公安县狮子口150 兆瓦农光互补电站项目、监利汪桥100 兆瓦光储渔业一体化电站项目等多个新能源项目；并购了包括中启绿风乐楚清洁能源、浠水绿清源太阳能科技等新能源公司。公司积极储备新能源项目，新能源方面共取得128 万千瓦建设指标，公司资源储备大幅增加为新能源业务的发展打下坚实基础。

    维持湖北能源“买入”评级

    公司作为湖北地区水电龙头，Q2受益于来水较好，水电发电增速较高，但Q3以来受高温干旱影响，下半年水电业绩或将承压。绿电方面，公司今年计划新增装机208万千瓦，且在手仍有储备项目，有望为公司未来增长注入发展动力。火电板块受燃料价格高企影响，拖累公司整体业绩，后续随着电煤政策逐步落地火电盈利有望得到修复。我们预期公司2022年-2024年归母净利润分别为21.21亿、31.72亿和36.63亿元，维持“买入”评级。

    风险提示：清江流域来水不稳定风险；新项目进度不及预期风险；煤价波动风险