业绩简评

    　　公司发布三季报业绩预告，Q3 下降60.46%~42.49%，符合预期点评如下。

    　　经营分析

    　　业绩符合预期：前三季度盈利2.2~3.2 亿元，同比下降60%~42%，其中第三季度盈利2.2~2.89 亿元，同比增长0.66%~32%。受疫情影响公司高速公路收费业务2 月17~5 月6 日之间暂停收费，重启后第三季度完整经营期预计恢复良好，再加上环保水务/固废运营和工程业务共同驱动推动第三季度表现靓丽，我们认为四季度有望延续势态，实现业绩同比较高增长。

    　　环保初露峥嵘：2019 年拓展环保业务来发展迅速，2020H1 环保实现0.65亿元，同比增长361.69%，占比由1.33%提升至9.08%，固废/环卫实现收入0.24/0.41 亿元。在运垃圾焚烧发电济源项目1 座，产能600t/d；在建/筹建项目16750 吨/日，预计2021 年底前将陆续有13000 吨/日进入试生产阶段。从财务指标来看，BOT 项目前期费用12.02 亿元，较年初增加5.36 亿元。我们认为随着在手项目逐步推进，公司业绩有望快速提升投资建议

    　　维系公司20～22 年业绩预测，预计归母净利5.30/8.87/10.95 亿元，YoY-15%/67%/23%，EPS0.83/1.38/1.71 元，对应PE13X、8X 和6X，维系“买入”评级和未来6~12 个月目标股价17.53 元判断。

    　　风险提示

    　　新订单获取以及在手订单推进不及预期，投运项目盈利水平不及预期等。