公司2021 年H1 归母净利润同增387.3%，海外管理优化效果兑现公司发布2021 年半年报，2021 年上半年实现营业收入63.83 亿元，同比+34.5%；上半年实现归母净利润5.91 亿元，同比+387.3%；上半年归母扣非净利润44.0 亿元，同增373.6%。分业务板块，2021 年H1 公司空悬系统业务/轻量化业务/冷却系统/橡胶降噪减震业务/密封系统业务营收分别为2.96/3.67/17.39/14.98/14.43 亿元，同比分别-10.9%/+119.2%/+57.1%/+65.0%/+18.6%。伴随公司海外业务精细化管理、降本增效的持续进行，公司2021H1 期间费用率降至15.09%，同比-3.89pcts。

    　　海外业绩向上修复叠加国产化项目持续推进，公司业绩有望维持高增长，我们上调公司2021-2023 年盈利预测，预计2021-2023 年归母净利润分别为12.1（+3.1）/14.2（+2.2）/17.0（+2.4）亿元，EPS 分别为0.99（+0.25）/1.17（+0.18）/1.39（+0.19）元/股，当前股价对应2021-2023 年PE 分别为16.3/13.9/11.7 倍，维持“买入”评级。

    　　空悬国产化项目取得重大突破，空气供给单元组装线落地完成2021 年H1 公司空悬业务国产化项目安徽安美科取得重大突破，完成国内电机及空气供给单元组装线的落地，并陆续取得东风汽车、国内头部品牌主机厂以及国内轻型商用车头部企业等的空悬产品订单。截至2021H1 中报披露，安美科国内新增业务订单总量约为11.09 亿元。伴随后续产能释放，安美科有望持续为公司贡献增量业绩。

    　　冷却系统业务订单饱满，有望迎来量价齐升

    　　公司主营冷却管路业务的海外子公司TFH 拥有creatube 工艺、TPV 软管先进技术，在汽车冷却管路细分市场市占率全球排名第二。TFH 国产化子公司安徽特斯通国产化业务迎来快速增长，2021 年H1 营收2.09 亿元，同增58.4%，并斩获包括理想汽车、小鹏汽车在内的多家新能源车企热管理系统管路总成订单。随着汽车市场电动化加速推进，公司冷却管路业务有望迎来量价双升。

    　　风险提示：汽车轻量化发展不及预期、空悬系统国产化成本下降不及预期