事件：公司发布中 报。21H1 营业收入63.8 亿，同比+34.5%；归母净利润5.9 亿，同比+387.28%；扣非归母净利润4.4 亿，同比+373.64%。

    　　21H1 业绩靓丽：21H1 营业收入63.8 亿，同比+34.5%; Q2 营收31.87亿，同比42.63%，环比-0.26%。公司上半年毛利率24.63%，同比+2.92pct 。上半年销售、管理、研发、财务费率分别为2.8%/6.57%/4.44%/1.28%,同比-1.87/-1.17/-0.89/+0.34pct,总共减少3.59pct，运营效率提高。 归母净利率9.26%，同比大幅提高+6.7pct，净利率同比大幅提高主要系二季度出售Green Motion 股权产生一笔9899 万元的投资收益，H1 投资收益占比2.34%，同比+2.04pct；以及四费降低，毛利率改善所致。归母净利润5.9 亿，同比+387.28%；Q2 归母净利润 3.54 亿，同比大增+939.31%，环比+48.85%。上半年业绩表现靓丽。

    　　空气悬挂打开成长空间：空气悬挂隶属于汽车底盘相关产品，和传统弹簧减震比较具有多重优势。其工作原理是：在行车途中，根据路况的不同以及传感器的信号，行车电脑可以控制空气压缩机和排气阀门，使弹簧自动压缩或伸长，从而降低或升高底盘离地间隙，增加高速车身稳定性或复杂路况的通过性。由于空气悬挂一套系统价值量高达1万元以上，之前只应用在高端车型，渗透率较低。随着新能源车智能化的诉求加强、以及新能源汽车底盘系统稳定性的要求远高于燃油车，空气悬挂系统已经逐步成为新能源汽车平台的主流配置。特斯拉、蔚来、理想、小鹏等造车新势力都搭载了空气悬挂系统。而且随着国产化替代步伐，如果一套系统成本降到8000 元以内，我们预测空气悬挂的渗透率将会快速提升。公司旗下德国AMK 作为空气悬挂系统的高端供应商，是行业前三的领导者，已经取得蔚来、东风岚图等订单，未来有望拿到更多项目定点，打开新成长空间。

    　　底盘轻量化和新能源热管理管路有望加速成长：汽车底盘包括转向系统、悬架系统、制动系统和行驶系统，而底盘的轻量化对整车的性能起着举足轻重的作用，公司旗下子公司四川望锦，拥有全球领先的技术，并且已经开发出球头铰链总成，是底盘系统核心安全部件；四川望锦现已经取得奔驰、长安、广汽、比亚迪等多个传统主机厂订单，同时在新能源头部企业取得突破性进展。新能源热管理中液冷管路价　　值量大幅增加，由传统车300 元左右发展为800-1500 元，公司大力推进新能源汽车热管理管路系统总成业务，目前已经给宝马、沃尔沃、奥迪、大众、吉利、小鹏和理想等新能源汽车平台配套，该领域业务有望在未来几年实现快速增长。

    　　投资建议：公司产品较多，覆盖多种细分赛道；未来几年在空悬业务、新能源底盘轻量化、以及新能源流体管路领域实现快速增长。我们预计公司2021/2022 年归母净利润分别为9.8 亿元/11.9 亿元 ，对应PE估值分别为20 倍/16.6 倍，给予“买入”评级。

    　　风险提示：乘用车行业恢复不及预期，芯片影响汽车产量，海外疫情加剧。