本报告导读：

    　　公司发布半年度业绩，二季度海外业务大幅改善使得单季利润弹性巨大，同时智能底盘空气悬架业务国内落地后新订单不断潜力巨大，有望提供新增长动力。

    　　投资要点：

    　　维持目标价23.18 元，维持“增持”评级。公司中期业绩靓眼，受益于海外业务模块的整合及恢复，未来有望依托智能底盘业务的顺利开拓进入新一轮成长期，考虑到短期行业缺芯影响带来的不确定性。维持公司2021-2023 年EPS 分别为0.74 元/0.91 元/1.12 元，给予 2022年25 倍左右PE，维持目标价23.18 元。

    　　业绩超预期，Q2 利润端改善明显。公司发布半年报，21 年上半年营业收入63.8 亿，同比+34.5%；归母净利润5.9 亿，同比+387.28%。

    　　其中Q2 营收31.87 亿，同比42.63%，归母净利润3.54 亿，同比大增+939.31%，利润端弹性远高于营收端，主要因2020 年同期受海外疫情冲击出现亏损，同时出售GreenMotion 股权获近1 亿元收益。

    　　毛利率提升明显，费用优化效果显著。公司上半年毛利率24.63%，同比增加2.92 pct，其中Q2 单季毛利率24.15%，同比提升明显达5.6 pct。上半年公司销售、管理、研发、财务费率同比分别-1.87/-1.17/-0.89/+0.34pct，合计减少3.59 pct，费用管控效果显著，预计主要系海外业务整合带来的费用优化与改善。

    　　智能底盘业务潜力巨大，有望开启二次成长。智能底盘业务中AMK实现国产化后空气悬架业务不断突破，目前已获得多个品牌车型订单。

    　　在新能源造车高端车型的引领下，空气悬架配置车型有望向下渗透，长期市场潜力巨大。

    　　风险提示：海外业务复苏情况低于预期，智能底盘业务发展低于预期。