公司近况

    中鼎股份2022 年6 月9 日发布公告，公司孙公司安徽安美科获得国内某头部新能源品牌主机厂空定点，拟为其新平台项目供应空气悬挂系统的空气供给单元总成，项目生命周期7 年，生命周期总金额约为17.18 亿元。

    评论

    多业务进入订单充裕期，多点积累期待中长期密集释放。根据我们对往期公告的跟踪测算，公司2021 年至今斩获公开空气悬架产品订单总产值约47 亿元，2022 年已拿到7 个定点，以国内头部自主品牌、新能源品牌主机厂新平台项目为主。从其他主营业务板块看，减震及底盘轻量化/冷却系统2021 年至今公开订单总产值为82.61 亿元/30.65 亿元。我们认为，公司近年订单生命周期均落在4-10 年之内，订单金额与产值有望在未来10 年内密集释放，支撑公司各业务板块长期高增；同时，平台化的空气悬架订单有望受益于主机厂的平台覆盖车型的扩展，拉动悬架产品出货起量。

    掌握AMK空气供给单元核心技术，空气悬架业务本土落地顺利。2016 年，公司收购位列全球前三的空气悬挂系统总成供应商德国AMK。AMK以空气供给单元为拳头产品，配套捷豹路虎、沃尔沃、奥迪、奔驰、宝马等高端国际主机厂客户。AMK通过在国内建立安徽安美科将核心技术注入中鼎，并完成组装及生产线、其他硬件自产项目的落地和本土化。目前，安徽安美科已成为公司在国内接收空悬订单的主体，且硬件自产比例不断增加。我们认为公司掌握AMK核心技术，并通过产研向悬架总成供应商迈进，有望长期保证空悬板块的订单吸引力，并逐步实现空气悬架供应的量价双增。

    汽车用橡胶龙头多向转型持续进行，全面支撑公司业务体量稳健增长。公司以传统密封减震业务起家，系国内汽车非轮胎橡胶领域龙头，多年来通过海外收购+反向投资的模式推进产品序列和客户群体的外延扩展，现已进入多元发展的收获期。传统业务升级方面，公司传统密封减震产品为现金牛业务，同时内部升级产品矩阵至轻量化锻铝控制臂等领域。新业务方面，除空悬业务，公司通过收购TFH纳入其强势欧洲具备品牌和客户优势，横向拓展冷却业务。我们认为，随着电动化拉动密封、冷却管路ASP的提升，以及轻量化带来新增量，公司传统基盘业务与新业务均有望实现长期稳定收益。

    盈利预测与估值

    维持22/23 年盈利预测不变。当前股价对应22/23 年16.4x/14.0x P/E。维持跑赢行业评级，维持目标价19 元，对应22/23 年 20.1x/17.1x P/E，较当前股价有22.3%的上行空间。

    风险

    疫情反复及芯片短缺影响汽车产销，海外业务整合不及预期。