公告要点：公司发布2022 年半年度业绩报告，2022 年H1 实现营业收入65.73 亿元，其中，Q2 实现营收32.15 亿元，同比+0.86%，环比-4.28%。

    2022 年H1 实现归母净利润4.71 亿元，其中，Q2 实现归母净利润2.20亿元，同比-37.85%，环比-12.37%。2022 年H1 实现扣非归母净利润4.01亿元。其中Q2 实现扣非归母净利润1.86 亿元，同比-21.37%，环比-13.02%。业绩符合我们预期。

    营业收入韧性较强，毛利率略微承压。2022 年上半年，我国汽车产销量分别为1211.7/1205.7 万辆，同比下滑3.7%/6.6%；全球汽车产销量分别为3929.3/3744.52 万辆，同比下滑3.4%/10.7%。2022 年上半年公司营业收入同比提升2.98%，公司克服汽车行业产销下滑的不利影响收入端实现正向增长。2022 年上半年公司毛利率下滑3.24 pct，分业务来看空悬系统业务毛利率同比-10.00pct，轻量化同比-5.33pct，橡胶业务同比-2.74pct，冷却系统同比-2.08pct，密封系统同比-4.43pct。

    精细化管控期间费用率降低，研发不减保证核心竞争力。公司2022 年上半年期间费用率为13.53%，同比-0.89pct，二季度期间费用率为13.58%，同比-0.89pct，环比+0.11pct，内部管控逐步精细化。上半年公司销售费用为1.62 亿元，同比-9.18%，主要系质量费用大幅减少所致；管理费用为3.82 亿元，同比-8.88%，主要系修理费、租赁费、水电费减少所致；财务费用为0.31 亿元，同比-61.84%，主要系本期汇兑损益增加所致。研发端公司在空气悬挂、热管理管路产品、底盘轻量化等领域持续投入，上半年公司研发费用实现3.13 亿元，同比+10.62%。

    空气悬挂业务取得突破性进展，轻量化与热管理业务持续推进。公司通过旗下德国AMK 供给高端空气悬挂系统，在国内客户中取得突破性进展，获取多家造车新势力及传统自主品牌龙头订单，截至目前AMK 中国已获得订单总产值54.6 亿元。轻量化业务方面，公司的锻铝控制臂总成项目取得突破性进展，旗下子公司四川望锦的核心产品球头铰链总成产品技术全球领先，目前公司轻量化业务已取得奔驰、长安、广汽、比亚迪等多个传统主机厂订单，同时新能源客户已实现突破获得订单。公司通过德国TFH 和中鼎流体开展热管理业务，在手订单高增，有望在新能源客户中取得进一步突破。

    盈利预测与投资评级：我们维持公司的盈利预测，公司2022-2024 年营收为143/162/193 亿元，同比分别+14%/+13%/+19%；归母净利润为11.7/14.1/16.3 亿元，同比分别+21%/+21%/+15%，对应EPS 为0.9/1.1/1.2元，对应PE 为20/17/15 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：乘用车产销量不及预期，空气悬挂推广不及预期。