事件：

    公司公布2022 年中报，2022 年上半年公司实现营收65.7 亿元，同比增长3%；实现归母净利润4.7 亿元，同比下滑20%。2022Q2 实现营收32.2 亿元，同比增长1%；实现归母净利润2.2 亿元，同比下滑38%。

    增量业务表现靓丽，国内市场仍是主要动能

    2022H1 海外业务同比下滑2%，国内业务同比增长10%。分业务来看，冷却/密封/轻量化/空悬分别同比变动+2.5%、-1.7%、28.9%、1.4%，其中新能源业务占比为21%，预计随着下半年增量业务新项目的逐步量产，公司增长动能获得足够支撑。2022Q2 受疫情影响，营收环比下滑4%。2022H1 毛利率为21.4%，同比下滑3.2 个百分点，其中2022Q2毛利率为20.7%，同比下滑3.5 个百分点，环比下滑1.4 个百分点，主要原因为受疫情和原材料影响。2022H1 期间费用率为13.5%，同比下滑1.6 个百分点，其中管理费用率和财务费用率分别同比变动-0.8 个百分点和-0.8 百分点，主要为管理优化以及汇兑收益增加。

    新兴业务提供成长动能

    公司打造流体（管路）、空气悬挂与轻量化三大增长点，顺应新能源与智能化发展趋势。其中流体业务受益于新能源汽车的发展，带来单车价值量提升，预计市场空间为传统汽车的2-3 倍，目前已经给宝马、沃尔沃、奥迪、大众、吉利、小鹏和理想等新能源汽车平台配套。报告期内公司空悬业务拿到多个项目订单，AMK 中国已获订单总产值54.6 亿元。

    轻量化底盘系统稳步推进，并与空悬业务共同打造智能化底盘系统，已经取得奔驰、长安、广汽、比亚迪等多个传统主机厂订单，同时在新能源头部企业业务都取得突破性进展并获得相关订单。

    投资建议

    预计2022-2024 年公司EPS 分别为0.83/1.01/1.25 元。维持“买入”评级。

    风险提示：原材料波动；新能源汽车产销增速不及预期等风险。