事件：公司发布2022 年中报：2022H1 公司实现营收65.7 亿元，同比+3.0%；归母净利润4.7 亿元，同比-20.4%；其中2022Q2 实现营收32.1 亿元，同比+0.9%；归母净利润2.2 亿元，同比-37.9%。

    2022Q2 收入同比实现小幅增长，海外经营情况表现亮眼。2022H1 公司实现营收65.7 亿元，同比+3.0%；归母净利润4.7 亿元，同比-20.4%；其中2022Q2 实现营收32.1 亿元，同比+0.9%；归母净利润2.2 亿元，同比-37.9%。

    其中，2022H1 新能源领域收入为13.2 亿元，占汽车业务营收比例为21.2%，新能源业务占比持续提升；2022H1 国内/海外收入分别为29.0/36.7 亿元，分别同比+10.2%/-2.1%，考虑公司海外业务欧洲占比较高，公司海外收入增速表现显著好于欧洲销量增速，收入表现超此前市场预期，预计主要系公司欧洲业务主要配套中高端，受行业下滑拖累影响较小。

    2022Q2 综合毛利率同比/环比小幅下滑，主要系原材料平均价格上涨以及产品结构调整所致。2022H1 空悬/轻量化/橡胶/冷却/密封业务板块毛利率分别为21.6%/13.7%/17.5%/16.1%/26.3% ， 同比分别-10.0pct/-5.3pct/-2.7pct/-2.1pct/-4.4pct。2022Q2 公司综合毛利率20.7%，同比/环比分别-3.5pct/-1.4pct，毛利率同比下滑，预计主要系原材料平均价格同比提升，以及产品结构占比变动所致。

    国际化战略渐渐进入收获期，智能底盘业务加速，维持“审慎增持”评级。

    公司作为国内非轮胎橡胶件龙头，通过海外并购业务外延扩张，持续推动空悬、轻量化底盘等增量业务的落地成长。短期国内政策刺激下产销同比高增长，公司在手订单充足，海外项目国产化落地进展表现良好；中长期看未来发展核心聚焦智能底盘系统，三大业务板块协同发展。国内空悬市场快速发展，AMK 国内订单加速落地，未来有望贡献公司核心增量。考虑到2022 年海外经营情况超预期，上调盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为11.89/14.12/16.28 亿元（此前预计2022-2024 年归母净利润分别为11.61/13.53/16.08 亿元），维持“审慎增持”评级。

    风险提示：空悬业务国内新项目落地不及预期，公司主要客户销量不及预期。