事件

    公司10 月25 日公告，安徽安美科近期收到客户通知，公司成为国内某头部自主品牌主机厂新平台项目三款车型空气悬挂系统供给单元总成产品的A 点供应商。本次项目生命周期为5 年，生命周期总金额约为13 亿元。

    点评：

    在手订单充足，业绩兑现确定性强。公司当前在手订单达347.5 亿元，其中底盘轻量化140 亿元，空气悬挂85.7 亿元（国内68.9+海外16.8），冷却系统121.8 亿元。按照5 年生命周期，对应年化收入69.5亿元，占2021 年收入的55.24%，对应年化利润约8.3 亿元，占2021年利润的85.57%，未来业绩逐渐兑现，增长确定性强。

    空悬加速渗透，总成订单带来价值量数倍提升。公司空气供给单元产品及技术全球领先，单车价值量在1700-2000 元，8 月公司获取空气悬挂总成订单，单车价值量9000 元，相较单组件产品价值量有数倍提升。我们预计消费升级会继续带动空悬加速渗透，2025 年全球行业规模200 亿元以上。

    继续增强底盘业务，NVH 叠加轻量化。凭借在NVH 业务数十年的产品及客户经验，公司传统业务保持收入及盈利能力保持稳健，轻量化业务围绕球头铰链快速展开，我们预计该业务2022 年/2025 年收入规模在10/20 亿元，加强公司的底盘业务地位。

    投资建议

    我们预计公司2022/23/24 年营业收入为139/160/185 亿元，归母净利为10.84/14.28/17.03 亿元，EPS 为0.82/1.08/1.29 元，对应PE 为17.6/13.3/11.2 倍，维持“推荐”评级。

    风险提示

    上游原材料持续涨价缺货；下游应用渗透率提升不及预期；美元汇率走低；市场竞争加剧。