事件：公司发布2022 年三季报，2022 年前三季度公司实现营收102.59 亿元，同比+9.84%；归母净利润7.5 亿元，同比-8.29%；扣非归母净利润6.06亿元，同比-4.78%。分季度来看，公司2022 年Q3 实现营收入36.85 亿元，同比+24.64%，环比+14.64%；归母净利润2.8 亿元，同比+23.25%,环比+27.39%；扣非归母净利润2.05 亿元，同比+4.73%，环比+9.91%。

    产品结构调整初见成效，盈利能力修复向上。2022 年以来，公司以智能底盘系统为核心，加快新能源汽车领域拓展，截至上半年，公司新能源汽车业务占比已超过20%。在智能化转型推动下，公司Q3 分别实现毛利率和净利率为22.55%和7.55%，环比提升1.9pcts 和0.77pcts，盈利能力实现修复。

    AMK 接连斩获空悬大单，继续稳固龙头地位。AMK 作为全球领先的空气悬挂系统供应商，拥有二十余年的技术积累经验，先后获得捷豹路虎、沃尔沃、奔驰等高端客户的项目定点。10 月以来，AMK 先后获得两笔空气悬挂系统供给单元总成项目定点，订单规模达14.34 亿元。我们预计，随着项目正式落地，公司有望进一步拓展国内空悬市场，加速构建成本优化的供应链体系。

    技术赋能底盘轻量化，新能源客户再下一城。截至目前，公司已逐步形成以锻铝控制臂总成和球头铰链总成为核心技术的底盘轻量化产品体系，并陆续取得奔驰、长安、广汽、比亚迪等传统主机厂订单。10 月18 日，公司正式成为国内某头部新能源品牌主机厂底盘轻量化总成产品的批量供应商，标志着公司在新能源客户领域再次获得突破性进展。我们预计，凭借自身技术赋能优势，公司轻量化底盘系统业务仍将保持高速增长。

    投资建议：随着公司智能化转型提速，新能源客户项目定点逐步落地，我们将持续看好公司未来成长。预计2022-2024 年，公司营收分别为142.5/162.9/187.7 亿元；归母净利润为11.3/14.4/16.1 亿元，维持“买入”评级。

    风险提示：汽车销量不及预期，原材料价格波动，市场竞争加剧。