本报告导读:
公司发布2022年三季报,在海外扰动下业绩稳中有增韧性强,空气悬架及轻量化等智能底盘类新业务订单饱满,有望为中长期增长提供强有力支撑。
投资要点:
下调目标价 至19.2 元,维持“增持”评级。公司三季度业绩符合预期,考虑到四季度海外业务的潜在压力,以及未来新业务订单释放节奏等因素,调整2022-2024 年EPS 为0.82(-0.09)/0.96(-0.11)/1.17(-0.16)元,考虑到公司智能底盘业务带来的成长性,给予公司2023 年20 倍PE,下调目标价至19.2 元,下调幅度为10%。
业绩稳健增长,经营韧性较强。2022 年Q3 季度公司实现营收36.85亿元,同增25%,增速弱于行业主要受海外业务占比较高影响,实现归母净利润2.8 亿元,同增23%,环增27%,实现归母扣非净利润2.05亿元,同增5%,环增10%。一至三季度,公司实现营收102.59 亿元,同增10%,实现归母净利润7.5 亿元,同减8%,主要受海外局势变化、疫情反复及物料短缺涨价等影响。
Q3 盈利能力同比承压环比改善。Q3 季度公司销售毛利率22.55%,同减1.24pct,环增1.9pct,净利率7.55%,同减0.35pct,环增0.77pct。
Q3 单季度研发费用率和总费用率分别为4.72%/14.17%,同比分别+0.09pct/-1.76pct,环比分别-0.25pct/+0.57pct。
Q3 斩获订单颇丰,轻量化及空悬将驱动长期增长。三季度期间公司成为国内自主品牌新平台项目三款车型空气悬挂系统供给单元总成产品的A 点供应商,同时获得多个车企轻量化订单。未来空气悬架及轻量化业务订单饱满,有望驱动长期业绩持续增长。
风险提示:海外业务恢复情况低于预期,智能底盘业务发展低于预期。