本报告导读：

    公司发布2022年报及23年一季报，在海外等因素扰动小业绩稳健增长符合预期，空气悬架及轻量化等智能底盘新业务订单饱满，有望为中长期增长提供有力支撑。

    投资要点：

    下调目标价至17.2 元，维持“增持”评级。公司年报及一季报业绩符合预期，考虑到行业需求波动与下游价格压力等因素，调整2023-2025 年EPS 为0.86（-0.10）/1.02（-0.15）/1.24 元，考虑到公司智能底盘业务带来的成长性，给予公司2023 年20 倍PE，与行业平均水平持平，下调目标价至17.2 元，下调幅度为11%。

    克服不利因素稳定增长，整体表现符合预期。公司2022 年实现营收148.5 亿元，同比增长16%，实现归母净利润9.64 亿元，同比增长1.6%。2023 年Q1，公司实现营收38.59 亿元，同比增长15%，环比减少16%，归母净利润2.62 亿，同比增长4.6%，环比增长23%。公司在克服海外动荡，行业需求波动等因素下实现实现稳定增长。

    研发持续投入，盈利能力保持稳定。2022 公司毛利率20.87%，同比降低1.64pct，净利率6.37%，同比降低1.29pct，同比略有下滑。

    23Q1 公司毛利率20.8%，同比降低1.3pct，环比提升2.04pct，净利率6.73%，环比增长2.38pct，盈利能力保持稳定。2023 年Q1，公司总费用率13.47%，同比基本持平，其中研发费用率4.62%，同比提升0.06pct，环比增长0.9pct，研发投入加大，助力中长期成长。

    轻量化及空悬等新业务助力公司长期发展。公司轻量化及空悬等新业务在手订单饱满，同时23 年Q1 季度再次新获多个热管理、轻量化等新业务新订单，有望逐步步入放量期，为未来发展注入新动能……

    风险提示：下游传统车企需求不及预期，新项目放量进度不及预期。