23H1 公司归母净利润同比+12.9%至5.3 亿元

    　　中鼎股份发布半年报，2023 年上半年实现营收81.89 亿元（yoy+24.57％），归母净利5.31 亿元（yoy+12.90％），扣非净利4.54 亿元（yoy+13.34％）。

    　　其中Q2 实现营收43.29 亿元（yoy+34.66％，qoq+12.17％），归母净利2.69亿元（yoy+22.33％，qoq+2.46％）。我们维持前次预测，预计公司2023-2025年EPS 分别为0.88、1.10、1.38 元。Wind 一致预期下可比公司23 年PE均值为21.1 倍，给予公司23 年21.1 倍PE，目标价18.57 元（前值18.04元），维持“买入”评级。

    　　自主新势力项目落地，智能底盘业务营收稳步增长

    　　受到比亚迪、理想等自主客户项目落地放量的推动，公司H1 收入实现同比较快增长。分业务看，空悬系统迎收入、毛利率双升，H1 营收同比+19%至3.6 亿元，毛利率同比+1.5pct 至23.05%；智能底盘橡胶业务收入同比+17.5%至17.5 亿元，原料价格中枢回落的影响下，毛利率同比+2.4pct 至19.9%，子公司安徽威固H1 净利率也较22 年全年提高3.2pct；底盘轻量化业务配套头部新能源车企释放，收入同比+18%至5.6 亿元，毛利率同比-5pct 至8.6%；冷却系统和密封系统收入则分别+43%/23%至25.5/17.5 亿元，毛利率同比-0.83/+0.02pct。

    　　Q2 毛利率同环比优化，规模效应下盈利有望继续提升

    　　23H1 公司毛利率21.2%，同比-0.22pct，净利率同比-0.7pct 至6.4%。Q2毛利率同比+0.85pct，环比+0.7pct 至21.5%， 净利率则同环比分别-0.71/-0.66pct 至6.07%，或系：1）Q2 股权/债券投资产生的收益变动，Q2 投资净收益同环比减少2792/1638 万元，差额占Q2 收入0.6%/0.4%；2）Q2 信用减值损失增加影响（同环比+1371/2687 万元）。费率方面，公司Q2 销售/管理费率为2.34%/6.31%，同比+0.05/+0.25pct，环比-0.16/+1.11pct；研发费率同环比-0.3/+0.06pct 至4.68 %。展望H2，我们预计随国内新能源车企项目继续放量，规模效应下盈利能力有望进一步改善。

    　　空簧产品整装待发，看好新能源业务提供可观增量

    　　公司空悬系统的关键部件自制进程再进一步，截止23H1，公司空气弹簧产品已经生产完成，相关设备、产能已落地，正加速推进车企合作业务落地。

    　　同时，公司通过智能底盘、热管路等业务切入新能源车市场的战略顺利推进，23H1 公司新能源业务收入达26.02 亿元，占比达33%，其中国内新能源领域业务营收17 亿元，占国内总营收超46%。公司当前客户已涵盖国内和美国头部新势力，订单获取能力较强，我们认为公司丰厚的定点项目储备有望在23-24 年集中落地，释放成长预期。

    　　风险提示：海外业务整合速度不及预期；订单获取不及预期。