事件：

    　　4 月29 日，公司发布2023 年年报和2024 年一季报，2023 年公司实现营业收入172 亿元，同比+16%；实现归母净利润11 亿元，同比+17%；实现扣非归母净利润10 亿元，同比+29%。2024 年一季度实现营业收入47 亿元，同比+22%；实现归母净利润3.6 亿元，同比+38%。

    　　主营业务全面增长，空悬和轻量化表现亮眼

    　　2023 年公司实现营业收入172 亿元，同比增长16%；实现归母净利润11 亿元，同比+17%。营收稳步增长得益于公司主营业务全面向好，其中空悬系统/轻量化/橡胶业务/冷却系统/密封系统等分别实现营收8/19/36/52/36亿元，同比分别增长20%/72%/5%/20%/14%，空悬系统和轻量化业务表现亮眼。受益空悬业务持续放量及其他业务稳步增长，2024 年Q1 公司实现营业收入47 亿元，同比+22%；实现归母净利润3.6 亿元，同比+38%。

    　　毛利率逐季提升，盈利能力稳步向好

    　　2023 年公司销售毛利率为21.95%，同比提升1.08pct，其中Q1-Q4 单季度毛利率分别为20.8%/21.5%/22.03%/23.30%，毛利率逐季度提升。费用方面，2023 年公司销售/管理/研发费用率分别为2.83%/5.76%/4.54%，同比分别+0.14/-0.18/+0.11pct，期间费用率总体提升。2023 年公司销售净利率为6.45%，同比提升0.08pct，盈利向好得益于毛利率提升。2024 年Q1公司销售毛利率为22.42%，同比提升1.62pct，盈利能力稳步向好。

    　　在手订单充沛，空悬业务有望加速

    　　近期公司获得国内某新能源主机厂空悬系统总成项目定点，项目周期为6年，全生命周期金额为14.18 亿元，系公司首个空悬系统总成项目。截至一季度，公司空悬业务在手订单总产值为121 亿元，总成项目产值约17 亿元，在手订单充沛保证公司空悬业务高成长。公司具备空气供给单元和储气罐的配套能力，同时加速空气弹簧的研发，提升空悬系统自制率为公司后续获取定点奠定坚实基础。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　基于公司当前经营情况， 我们预计公司2024-2026 年营业收入分别209/243/276 亿元，同比增速分别为21%/17%/13%，归母净利润分别为13.7/17.2/20.9 亿元， 同比增速分别为21%/25%/22% ， EPS 分别为1.04/1.30/1.58 元/股，CAGR-3 为23%。考虑到公司空悬业务在手订单充沛，基盘业务稳健增长，参考可比公司估值，给予公司2024 年18 倍PE，对应目标价 18.72元，给予“买入”评级。

    　　风险提示：下游客户销量不及预期；空悬等新业务拓展不及预期；赛道竞争加剧风险。