事项：

    公司公布年报，2017 年归属于母公司所有者的净利润为2.29 亿元，较上年同期增3.92%；营业收入为21.07 亿元，较上年同期增16.13%；基本每股收益为0.3676 元，较上年同期增3.93%。

    主要观点

    1.公司净利润保持快速增长

    报告期公司净利润同比增幅3.92%。但若剔除不可比因素（2015 年重大资产出售应收交易款、按约定于2016 年收缴而转回的坏账准备增加上年同期净利润2,636.02 万元），公司实现净利润同比增幅18.07%，完全是主营业务增长带来的。

    2.公司2018 年经营计划明确

    （1）创世漫道：2015—2017 年创世漫道营收增幅分别为60.86%、17.51%、15.07%，净利润增幅分别为21.04%、20.61%、36.01%。2018 年创世漫道将继续发展业务客户，拓宽信息技术服务领域，以短信发送为主，促进软件开发及应用业务，争取2018 年营业收入9 亿元（较2017 年营收7 亿元增幅约28.00%），净利润1.7 亿元（较2017 年净利润1.27 亿元增幅约39.55%），费用增幅、成本增幅控制在合理范围。业绩增幅的主要因素是短信业务规模的持续稳定上升。

    （2）长实通信：2016—2017 年长实通信营收增幅分别为5.15%、16.67%，净利润增幅分别为19.06%、9.61%。长实通信以客户需求为重，开展通信网络维护服务及相关工程业务、IDC 机房建设、维护业务，争取2018 年营业收入16.5 亿元（较2017 年营收1.4 亿元增幅约17.50%），净利润1.5 亿元（较2017年净利润1.2 亿元增幅约19.98%），费用、成本增幅不高于营收增幅。

    3.现金收购嘉华信息 51%股权，对并购标的未来长期看好嘉华信息成立于2010 年，主营业务为移动信息传输业务、金融服务外包业务和其他业务。公司2016 年营业收入和归母净利润分别为3.59 亿元、0.56 亿元，同比增速分别为33.96%、203.25%，呈快速增长态势。毛利率不断提升，标的公司2017 年、2018 年、2019 年以及2020 年净利润业绩预测分别为1.05 亿元、1.3 亿元、1.6 亿元及1.9 亿元。

    在移动信息业务方面，公司拥有提供完整的移动商务解决方案的能力以及齐全的业务资质许可，并且同三大运营商合作多年，业务合作关系稳定。在金融服务外包业务方面，公司具备成熟商业模式、清晰的业务定位以及相对稳定的客户资源。

    银行信用卡全流程外包是嘉华信息金融服务外包业务的核心业务。在一般银行信用卡业务流程中，公司主要在银行信用审核、账单和交易分期、现金分期以及还款及催收等环节提供全流程的金融外包服务。

    4.投资建议

    综上所述，考虑备考业绩，我们预期公司2018 年业绩4.32 亿、2019 年业绩5.15 亿，考虑增发摊薄的股份，对应的PE 为22 倍、19 倍；维持“推荐”评级

    5.风险提示

    本次交易过会的风险；上市公司确认较大商誉及商誉减值的风险；业绩不达预期的风险；募集资金顺利实施不确定性的风险；上市公司控制权发生变化的风险