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中嘉博创(000889)机构评级研报股票分析报告

 
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中嘉博创(000889)2018年年报点评:收购嘉华业绩亮眼 抢位布局站址资源

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2019-04-25  查股网机构评级研报

本报告导读:

    公司发布年报,中嘉博创2018 年营业收入30.31 亿元,同比大幅上升逾40%。并购嘉华信息业绩承诺超预期达成,2019 年5G 建设,公司站址资源池项目有望受益。

    投资要点:

    维持“增持”评级,目标价18 元保持不变。公司发布2018年年报,2018年实现净利润2.53 亿元,EPS 为0.38 元,主要原因系运营商综合代维业务采购有所下降,电信增值业务收益受通道资费影响,毛利率降低。考虑到2019、2020 年5G 商用速度加快,运营商支出增加,预测2019-2021 年EPS 为0.42 元(下修30%)、0.52(下修28.8%)、0.59 元,系本次估值基于并购后扩张股本。参考可比公司估值情况,给与中嘉博创2019 年43 倍估值,对应目标价18 元,保持不变,维持“增持”评级。

    嘉华超额完成收购业绩承诺,三大产业实现协同发展:公司2018 年度营业收入有明显上升,主要源于并表完成和信息智能传输与通信维护服务。公司未来三大业务协同发展,进一步加大研发投入,且拥有宝贵转型经验,未来业务范围持续扩大,竞争地位有望进一步提升,预计2019年公司的业绩仍将保持较高幅度的增长。

    布局抢位站址资源,做好准备迎接5G 商用落地:边缘计算的机房规模小,承重、抗震等标准相对较低,而且采用分布式,所以更适合部署在小基站上。公司积极在全国布局“5G 站址资源池”项目,具备相关资源和经验,预计在未来边缘计算应用落地时受益明显。

    催化剂:企业短信业务量增加;基于5G 建设运营商加大网络维护支出;金融外包服务业务更加普遍。

    风险提示:短信业务毛利率下滑;5G 建设不及预期;金融服务外包业务市场拓展不及预期;商誉减值风险。

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