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中嘉博创(000889)机构评级研报股票分析报告

 
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中嘉博创(000889):大额中标显龙头优势 业绩触底回升可期

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2020-03-24  查股网机构评级研报

  本报告导读:

      公司中移动代维项目中标额领先行业,龙头优势凸显,为5G 提速第一梯队受益标的。

      同时消费金融带动金融服务外包业务需求上行,两因素叠加,公司业绩回弹可期。

      投资要点:

      维持“增持”评级,维持目标价17.93 元。子公司中标中移动6省代维项目,折扣后贡献营收9.23 亿元。以2018 年为参考,营收占比达30.46%,有望大幅提振公司2020 年业绩。考虑到商誉减值以及短信业务毛利率下滑,下调公司2019-2021 年EPS 为-1.44(-336.07%)元、0.46(-37.84%)元、0.53(-39.77%)元。考虑到公司运维行业龙头优势明显,显著受益5G 建设提速,给予一定估值溢价,给予2020年39 倍PE,维持目标价17.93 元,维持“增持”评级。

      运维业务进入新一轮产能扩张周期,龙头地位明确受益。5G 商用渐入佳境,运营商代维业务重回增长周期。中移动本次9 省代维项目招标,子公司长实通信中标省份总计6 个,在所有中标单位中,中标省份数量以及中标整体合同采购金额皆排名第一,运维行业龙头地位凸显。我们认为随5G 建设加速推进,电信、联通运维需求大幅反弹确定性极高,长实通信作为运维行业龙头企业,是第一梯队受益公司。

      企业短信业务承压,看好金融服务外包业务成长潜力。受宏观经济以及运营商政策调整等因素影响,子公司创世漫道业务毛利水平下滑明显。目前公司探寻多媒体短信业务的新出路,有望取得实效突破。消费金融等新兴金融产业增长迅猛,带动金融服务外包需求放量,子公司嘉华信息居于产业领先地位,依靠丰富客户资源,业绩有望高增长。

      催化剂:5G 商用提速;金融外包服务市场发展迅速。

      风险提示:企业短信市场竞争加剧;5G 建设不及预期。

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