我们认为2006 年将是光纤光缆行业走出低迷复苏的一年。我们这篇报告的目的就是想回答这样两个问题：在产能过剩的背景下，我国光纤光缆行业是否面临着复苏的机会？如果能够复苏，产能的过剩将以何种方式得以释放?3G 的启动、城域网建设、IPTV、FTTH 的建设将是光纤光缆行业未来几年面临的复苏机会。

    出口的增长和全球市场将给中国光纤光缆行业带来更大的机会。我们深入分析了1992年以来全球光纤光缆和光纤预制棒的进出口情况，并仔细分析了2003 年以来中国进出口的月度数据。

    数据表明，中国光纤光缆出口量稳步增长，2005 年同比增长110%。同时我们估算的中国光纤产量在逐步扩大，2005 年光纤产量至少已经超过1600 万芯公里。

    从价格因素来看，进出口价格稳中趋升，这进一步说明光纤光缆行业处于复苏之中。同时相对而言，产业链利润在从上游光棒向下游光纤转移，产业链中下游控制力在逐渐增强。

    来自国内需求的增长（3G 和FTTH 等）和来自国际需求的增长（出口增长）使得我们相信，光纤光缆行业的复苏即将到来，2006 年行业将走出低迷，目前很有可能处于拐头阶段。

    在行业复苏的背景下，我们深入分析了G 亨通和法尔胜两家公司。

    我们预测G 亨通05、06、07 年EPS 为0.37、0.48、0.59 元，业绩06 年将出现较大幅度增长，我们维持对其“推荐”评级。

    我们预测法尔胜05~07 年年EPS 为0.09、0.15、0.18 元，同时考虑股改即将进行（预计10 送3）并结合当前股价，我们认为公司当前市净率偏低（05 年动态PB 仅0.70 倍），在钢丝绳主业良好且继续稳步发展，而光纤光缆业务面临行业性复苏机会的情况下，整体业绩面临着快速提升的良机（预计06 年升60%），我们给予其“强烈推荐”评级。