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欢瑞世纪(000892)机构评级研报股票分析报告

 
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欢瑞世纪(000892)年报点评:头部剧艺人经纪双管齐下 多部大剧合约签订

http://www.chaguwang.cn  机构:华创证券有限责任公司  2018-05-01  查股网机构评级研报

  事项:

      4 月26 日晚,公司发布2017 年度报告,报告期内公司实现营业收入15.67亿元,同比上升112.20%;归母净利润为4.22 亿元,同比增长59.23%;扣非归母净利润为3.80 亿元,同比上升52.20%。公司EPS 为0.43 元,同比减少30.65%。

      投资要点

      1.大剧确认助力营收大幅增长112.20%,业绩远超对赌承诺2017 年,公司实现营收15.67 亿元,同比增长112.20%,主要是由于公司电视剧制作、艺人经纪、网络游戏等营业收入大幅增长;归母净利润为4.22 亿元,同比增长59.23%,远超借壳上市时的对赌业绩2.9 亿元;

    2.演员成本占总成本比例仅为31.88%,享有成本优势公司2017 年演员成本占总成本31.88%,处于市场较低水平。这是由于公司主演多为旗下艺人,片酬较市场均价有一定折扣,因此在演员成本上享有一定成本优势。

      3.公司以精品电视剧业务为主,大力发展艺人经纪业务欢瑞世纪长期专注于电视剧及相关衍生业务,17 年公司电视剧业务营收14.30 亿元,同比增长106.36%,共开机拍摄7 部剧,约418 集。

      4.投资建议

      2018 年,公司与腾讯视频签订的8.4 亿元合约或部分确认,且有《白蛇》等剧的电视台授权费用,预计完成业绩对赌3.68 亿是大概率事件,拟制作《听雪楼》《江山永乐》等重点剧目,2019 年及之后的项目储备丰富,值得期待。我们预测公司2018-2020 年归母净利润为5.86 / 7.13 / 8.75 亿,EPS 分别为 0.60 / 073 / 0.89 元,对应PE 为 13 / 10 / 8 倍,低于电视剧板块18 年19 倍的平均估值,维持“强推”评级。

      5.风险提示

      电视剧市场竞争加剧。

   

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