事件：公司发布公众号，2023 年1 月1 日公司第二个百万吨钾肥项目投料试车成功。

    　　钾肥产能显著增加，技术创新巩固优势：公司专注于钾盐矿开采、钾肥生产及销售，多年来持续进行产能扩张，根据公告，2022 年3 月公司老挝100 万吨改扩建项目已实现稳产达产，随着此次第二个100 万吨项目历时10 个月实现投料试车，公司钾肥产能进一步增加至200 万吨/年，根据公众号，当前公司第二个100 万吨产能全力争取在2023 年3 月份达产，第三个100 万吨争取在2023 年12 月31 日投产，此外第四、五个100 万吨产能项目也已向老挝政府递交了申请并获得受理，未来随着公司生产规模的持续增加，盈利能力有望逐步提升。此外在技术创新方面，根据公众号，第二个100 万吨建设采用自主研发设计的分解结晶系统、固液分离装置等多项创新技术，提高了产品纯度、增大了产品晶体粒径，在增强产品竞争力的同时提升了系统收率，为公司核心竞争力的增强提供有力支持。

    　　钾矿资源持续增加，国际化优势助力发展：在不断增加自身产能的同时，公司持续加强自身矿产资源优势，根据公众号，继成功收购老挝甘蒙省彭下-农波矿区179.8 平方公里的钾盐矿后，2022 年11 月公司获得甘蒙省新增48.5 平方公里的钾盐探矿权，此外2022 年7 月初公司已递交74-99 平方公里钾盐区块探矿权申请，未来资源优势有望进一步巩固。同时，公司作为拥有我国首个在境外实现工业化生产的钾肥项目的企业具有突出国际化优势，我国作为钾肥消费大国，钾盐矿产严重短缺，对钾肥进口需求逐年提高，近年来我国对粮食安全关注度持续提高，因此就需要采取钾盐资源全球化配置来保障自身钾肥供应和粮食安全，根据公众号，公司200 万吨钾肥项目既是目前东南亚最大的钾肥生产装置，也是目前我国唯一海外找钾成功实现200 万吨产能规模的项目，在此背景下具有独特优势，未来随着公司规模优势逐步增加，有望实现高速发展。

    　　投资建议：我们预计公司2022 年-2024 年的净利润分别为20.9 亿元、27.1 亿元、33.8 亿元，给予买入-A 投资评级。

    　　风险提示：能源价格大幅波 动、行业政策落地不及预期、在建产能建设不及预期