盈利预测与估值

    　　由于主要产品价格下跌，我们下调对公司的盈利预测。我们预计公司2023-2025年净利润分别为15.51（-43.60%）、24.45（-17.70%）和30.74（-5.44%）亿元，对应EPS分别为1.67、2.63、3.31元。由于公司近期产能快速扩张，且为亚洲最大钾肥资源储量企业，我们给予公司2024年13倍PE，对应目标价34.19元（上期目标价38.48元，基于23年13倍PE，-11.15%），维持“优于大市”评级。

    　　风险提示

    　　钾肥价格下跌

    　　下游需求不及预期

    　　公司项目进度不及预期

    　　宏观经济风险