2010 年上半年公司合并报表显示实现营业收入12.23 亿元，同比增长167.9%；归属于母公司股东的净利润4046 万元，同比增长80.87%。基本每股收益0.02 元。

    房地产项目开始结算，收入大幅增长。报告期内，公司实现房地产销售收入6.78 亿元，同比增长6 倍，毛利率约35%。其中，玛歌庄园实现营业收入3.03 亿元，较上年同期增长12 倍，毛利率为44.97%；津滨杰座实现营业收入8,651.34 万元，较上年同期增长2.12 倍，毛利率为32.64%。雅都天润新苑实现营业收入2.35 亿元，毛利率为21.74%。下半年将结算津滨滨海国际项目及滨海投资服务中心大厦(转让款5.79 亿元)，账面预收账款9.64 亿元。预计2010 年地产结算收入能达到18 亿元。

    钢材销售业务处于亏损状态：报告期钢材业务收入4.81 亿元，但是毛利率仅0.3%，不贡献利润。若该业务剥离，有助于提高公司的盈利能力和资产利用效率。

    房产租赁业务：上半年实现营业收入3400 万元，毛利2615 万元，毛利率达77%。全年来看，该业务能产生5000 万元的毛利。

    盈利率能力较弱：一方面是因为钢材销售业务对公司整体盈利性影响较大；另一方面因为期间费用没有得到很好控制，财务费用与管理费用较高，报告期这两项费用达1.15 亿元。

    前三季度业绩预增：公司预计前三季度累计净利润5143.5-5715万元,同比增长350%-400%;基本每股收益0.032 元-0.035 元。2010 年全年目标为实现合并主营业务收入28.77 亿元，计划营业、管理、财务三项费用合计4.25 亿。从目前经营情况看，该业绩目标基本能够实现。

    津滨发展实际控制人为天津市人民政府，大股东为泰达建设集团。公司项目储备建筑面积约250 万平米，投资性房地产约30万平米，主要分布在滨海新区，为天津市滨海新区区域性地产企业，报告期内获得津西环（挂）2010-03 地块，预期项目实现销售收入13.07 亿元，实现净利润约2.1 亿元。大股东泰达建设集团拥有的地产资源也比较丰富，若能注入上市公司，公司的地产资源规模将提升一个层次。

    有一定资金压力。资产负债率75%。剔除预收账款后的真实资产负债率为64%，速动比率0.84 倍。账面货币资金15.58 亿元，短期借款19.75 亿元，一年内到期非流动负债10.57 亿元。

    维持“中性”的投资评级：预计公司2010 年-2012 年的EPS 分别是0.07 元、0.16 元、0.23 元，按最近收盘价4.93 元，对应的动态市盈率分别是67 倍、31 倍、21 倍。维持“中性”的投资评级。

    风险提示：业绩波动大，持续性弱。