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鞍钢股份(000898)机构评级研报股票分析报告

 
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鞍钢股份(000898)2021年年报点评:年度业绩增幅明显 股权激励助力发展

http://www.chaguwang.cn  机构:民生证券股份有限公司  2022-04-01  查股网机构评级研报

事件概述: 3 月30 日,公司发布2021 年报: 2021 年公司实现营收1366.74亿元,同比增长35.45%;归母净利润69.25 亿元,同比增长250.10%;扣非归母净利润69.41 亿元,同比增长251.44%。分季度来看,2021Q4,公司实现营收281.37 亿元,同比下降5.36%;归母净利润-5.64 亿元,同比下降186.37%;扣非归母净利润-6.24 亿元,同比下降191.23%。

    点评:钢材产量小幅上涨,毛利率提升

    ①量:2021 年钢材产量同比上涨0.94%,销量同比下降0.85%。公司2021 年生产铁 2,535 万吨,同比减少 2.01%;钢 2,647 万吨,同比减少 0.04%;钢材2,480 万吨,比上年增加 0.94%;销售钢材 2,440 万吨,比上年减少 0.85%,实现钢材产销率为98.39%。

    ②价:公司实施成本变革,毛利率提升。2021 年主要原材料铁矿石价格同比+49.06%,主焦煤价格同比+80.75%,焦炭价格+50.08%,废钢价格+29.69%,但公司通过实施成本变革,测算实际吨钢成本仅上升36.20%,且产品实际售价提升约36.69%,致使2021 年度公司整体毛利率上升至9.69%。

    未来核心看点:股权激励与高额分红彰显公司信心①股权激励计划助力公司长远发展。公司从二级市场回购股票用于股权激励,在业绩考核条件上,对公司的总资产现金回报率、利润、钢铁主业劳动生产率做出要求,将促进公司与核心骨干同利共进,提升公司经营管理能力和生产效率,助力公司长远,彰显公司对未来发展的信心。

    ②高股息率回报股东。公司2021 年度利润分配预案以享有分配权利的股份总数9,402,611,828 股为基数,向公司全体股东每10 股派发现金红利2.21 元(含税),现金分红总额为20.78 亿元,占归属于上市公司股东的净利润 30.01%,股息率高达5.89%。

    ③战略资源保障优势突出。2021 年铁矿普氏价格指数上涨49.06%,而鞍钢集团矿业公司掌握铁矿资源量88 亿吨;拥有2.8 亿吨/年采剥生产能力、6500 万吨/年选矿、2200 万吨铁精矿生产能力,居国内首位。此外,鞍钢集团在澳大利亚拥有年产800 万吨的卡拉拉铁矿基地,为公司生产经营提供了强有力的资源保障。

    盈利预测与投资建议:公司努力推进品种结构持续优化;深化产业链布局,业绩有望保持稳定增长。我们预计2022-2024 年公司归母净利润依次为79.36/85.71/95.75 亿元,对应3 月31 日收盘价的PE 为4x、4x 和3x,首次覆盖,给予“推荐”评级。

    风险提示:原材料价格上涨,下游需求不及预期,新冠疫情持续影响。

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