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鞍钢股份(000898)机构评级研报股票分析报告

 
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鞍钢股份(000898):产销规模稳步扩张 产品竞争力持续提升

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2023-04-09  查股网机构评级研报

本报告导读:

    2022年公司业绩略低于预期。2022年公司产销规模稳步增长,但钢价下跌影响公司短期盈利水平。2023 年随着下游钢铁需求逐步复苏,公司盈利水平有望重新回升。

    投资要点:

    维持“增持”评级 。2022 公司实现营收1310.72 亿元,同比降3.71%;归母净利润1.56 亿元,同比降97.76%,业绩略低于预期。维持2023-2024 年EPS 预测0.09/0.19 元,新增2025 年EPS 预测0.27 元,对应归母净利润8.00/17.43/25.19 亿元。但考虑估值修复,参考同类公司给予公司23 年0.55倍PB 估值,上调目标价为3.42 元(原3.18 元),维持“增持”评级。

    产销规模稳步增长,价格下跌影响短期盈利。2022 公司钢材产销量分别为2508、2582 万吨,同比分别增1.14%、5.83%;而钢材售价5065 元/吨,同比降9.14%;单吨钢材成本4947 元/吨,同比降1.85%。产品售价降幅大于单吨成本降幅,挤压公司利润空间:2022 公司单位产品毛利118 元/吨,同比降78%。2023 随着钢铁需求复苏,公司盈利水平有望重新回升。

    坚持深挖降本潜力,提升生产效率。2022 年公司单位钢材销售、管理、财务费用分别为23.24、50.28、18.86 元/吨,同比分别降4.85%、15.92%、6.07%;公司综合成材率为94.2%,同比进一步提升0.2 个百分点。公司坚持深挖降本潜力,不断提升自身生产效率。

    持续优化产品结构,多项产品实现新突破。2022 年公司拳头产品比例为38.6%,较目标值提升2.6 个百分点。公司多项产品生产、销售实现新突破,包括:低屈强比高韧性桥梁钢等4 项产品实现全球首发;光伏用锌铝镁产品销售实现新突破;取向硅钢销量创历史新高;高磁感无取向硅钢开发取得新成果,并获得客户认可等,公司产品竞争力持续增强。

    风险提示:下游钢铁需求复苏不及预期;原材料价格大幅上涨。

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