点评:一、本次资产重组有效强化了公司主营业务

    公司原主营业务核心资产由萍乡电厂、抱子石水电厂、居龙滩水电厂组成，其中萍乡电厂以26 万千瓦的装机容量，远远大于两个水电厂总计10 万千瓦的装机容量而居于主要地位。由于萍乡电厂已列入江西省“十一五”期间小火电机组关停范围，不具备持续经营的基本条件,为避免公司主营业务弱化,经与控股股东江投集团协商，进行了本次重大资产置换。丰电二期项目资产置入后,公司发电资产全部由节能环保的大容量火电和具有清洁能源之称的水电组成, 主营业务资产质量显著提高;权益装机容量也从原来的106万千瓦上升到150万千瓦,主营业务规模得以加强.

    二、由于置入资产规模大、负债率高,公司资产负债结构恶化明显

    公司今年1季度报显示,截至3月底,公司总资产约22.94亿元,总负债约7.12亿元,资产负债率约31.04%.而据公告资料显示,丰电二期评估总资产约51.64亿元,总负债约46.88亿.本次资产置换后,公司资产负债率已大幅上升至80%左右.另一方面,赣能股份承诺6个月内向江投集团补足80%(因丰电二期几项土地证尚未办妥,江投集团同意公司预留20%差价款)的差价款约3.28亿元,而截至3月底,公司报表显示其拥有货币现金仅约1亿元,应收帐款和应收票据合计约1亿元,短期借款2亿1千万元,公司资金紧张可见一斑.虽然公告表示公司正积极筹措资金支付剩余款项，不存在偿付风险,但我们预计公司将为此承担较高的财务费用.

    三、成本上涨、发电小时数下降,公司今年的经营形势不容乐观

    由于发电成本上涨以及”第三次煤电联动”迟迟未启动,今年以来整个电力行业亏损巨大.此次置入公司的丰电二期也未能逃脱,据公告资料显示,受成本上涨及冰雪灾害的影响,丰电二期08年度1-5 月份实现净利润-1,057.64 万元.立足于国内的经济环境与此次重组给公司带来的财务压力,我们并不看好公司下半年的经营情况,但江投集团所作承诺(若丰电二期今年实现净利润不足6803万元,江投将以现金补足差额)届时或许能给市场投资者带来或多或少的安慰.