赣能股份公布08年半年报.公司上半年实现主营收入117309万元,与上年同期同比增长83.26%;归属于股东净利润94.6万元,同比增长115.23%;实现每股收益0.0017元,同比增长115.04%;摊薄净资产收益率0.07%,比上年同期增加0.42个百分点.

    报告期内,公司营业收入同比大幅增长的原因在于去年基数较低.去年上半年,由于丰电二期机组刚刚组建成投产,实际发电时间不足.而今年上半年已进入正常商业运行,完成上网电量较去年同期有较大幅度增长.

    成本上涨、利率上调、投资受挫,三大因素促使公司营业利润较上年同期减少1221万元.1-6月,因煤价持续高企,公司成本大幅增长;同期,受国内从紧货币政策影响,贷款利率数次调高,导致公司财务费用大幅增加;屋漏偏逢连夜雨,在上半年证券市场大幅下跌中,公司投资的基金缩水近1/3,公允价值变动收益大幅减少.

    净利润与营业利润反向变化.上半年,公司实现净利润94.6万元,比去年同期增加716万元,净利润在营业利润大幅下降的同时不降反增,原因在于:期内处置萍乡发电厂资产实现732万元收益以及少数股东损益较去年同期减少了1085万元.

    电价上调难解成本困局,下半年经营形势仍不乐观.7月与8月,公司先后两次上调了丰电二期的上网电价(调整幅度分别为3.9%和5%)至0.42元/度.电价的上调,在一定程度上能缓解公司未来的成本压力,但相对严峻的电煤市场而言,这股清泉仍不足以抗衡熊熊燃烧的火焰,公司下半年经营形势不容乐观.

    盈利预测.考虑到江投集团在公司资产重组时所作承诺-若丰电二期今年实现净利润不足6803万元,江投将以现金补足差额.我们预计公司08-09年EPS分别为0.12、0.2元.