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    近日，国家发改委、国资委和能源局联合下文《关于将赣能丰城三期扩建项目移出江西省2017 年煤电停建项目名单的通知》（发改能源【2019】1868号），通知同意将赣能丰电三期扩建2×100 万千瓦项目移出江西省2017年煤电停建项目名单。

    丰电三期复工迈出关键一步！新项目投产后公司装机容量将增133%丰城三期扩建项目是由公司投资建设的江西省电力建设重点工程，建设2×100 万千瓦超超临界、二次中间再热、凝汽式燃煤发电机组。受“11·24”特大安全事故影响，该项目于2016 年11 月24 日停工。

    本次项目被移出停建名单，复工迈出关键一步。公司在完成专项评估并取得合法性文件后，将尽快开工。根据公司与中南院签订的EPC 补充合同，项目复工后工期为20+4 个月。

    公司为江西省属发电企业，主营业务为火力，目前运营丰城二期火力发电厂装机容量2×70 万千瓦，另有10 万千瓦水电；丰电三期投产后，公司装机容量将增加133%。

    江西省电力供需紧张，对新增电力需求强，新项目利用小时有保障

    近几年，江西省二产稳定增长，三产和居民用电量高增长，省内全社会用电量逐年提高，“十三五”前三年年均增速达9.54%；同期，省内新增装机容量增速缓慢，存量机组利用小时逐年提升。受资源条件等因素限制，江西省电源以火电为主，机组利用小时高：2018 年为5269 小时，居全国第一；2019 年1-10 月为4189 小时，仅次于内蒙古（4443 小时）。丰电三期投产后可解江西用电燃煤之急，公司将全力推进项目复工，预计机组利用小时有保障。

    2015 年定增募集资金、在手现金充足，资产负债率低，具备融资空间

    根据项目建设前期规划，丰电三期工程动态总投资约76.7 亿元，其中项目资本金为15.3 亿元，约占动态投资的20%。2015 年公司定增募集资金净额约21.5 亿元，目前资金充足，能够满足后续建设的资本金需求；2015 年定增募集资金后，公司资产负债率维持在40%以下，目前具备较大的融资空间，因此未来项目建设可采用多种融资方式。预计项目将顺利推进。

    盈利预测：我们预计2019-2021 年公司归母净利润为3.42、3.72、4.04 亿元，EPS 为0.35、0.38、0.41 元/股。维持“买入”评级。

    风险提示：煤价上涨，电价下调，用电量下滑，丰电三期复建不及预期