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云内动力(000903)机构评级研报股票分析报告

 
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云内动力(000903)中报点评:行业整合机遇显现 公司柴油发动机销量逆势增长

http://www.chaguwang.cn  机构:广发证券股份有限公司  2016-09-05  查股网机构评级研报

  事件:公司16 年上半年业绩同比增长13.7%

      公司发布16 年中报,16 年上半年实现营业收入18.05 亿元,同比增长24.4%;实现归母净利润1.10 亿元,同比增长13.7%;实现全面摊薄后EPS 0.14元。其中,公司第2 季度实现营业收入8.75 亿元,同比增长36.1%;实现归母净利润0.31 亿元,同比增长27.4%。

      排放监管升级带来的供给侧改革机遇显现,公司柴油机销量逆势大增

    今年上半年,中汽协统计的柴油机行业销量为142.03 万台,同比下降0.8%;受益于轻卡排放监管升级带来的轻型发动机行业整合机遇,公司柴油机销售14.94 万台,同比大幅增长30.6%,市场占有率提升至10.5%,跃升至行业第三位,公司国四发动机认可度进一步提高。公司16 年上半年毛利率为17.9%,同比下降2.4 个百分点;净利率为6.0%,同比下降0.6 个百分点;期间费用率为12.7%,同比下降0.4 个百分点。

      两期员工持股计划实施完成、大股东增持显信心

    公司上半年完成第二期员工持股计划,两期员工持股计划购买数量共计951.74 万股,占公司总股本的1.19%,成交均价为8.51 元/股,计划的实施有利于激励业务骨干,同时凸显了员工对公司长远发展的信心。今年1 月份大股东云内集团增持公司股份1246.4 万股,占公司总股本的1.56%,增持均价为7.25元/股,并于8 月16 日承诺未来一年不减持,有利于提振市场信心。

      投资建议

      公司是国企改革潜在受益标的,公司受益于轻卡排放监管升级和非道路动力业务拓展带来的机会,未来3 年内生性的复合增速较高、确定性较大,不排除仍有转型预期。员工持股计划使得管理层与中小股东利益更一致,我们预计公司16-18 年EPS 分别为0.28 元、0.37 元、0.48 元,维持“买入”评级。

      风险提示

      行业竞争加剧;轻卡排放监管力度不及预期。

   

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