公司主营业务较繁杂。厦门港务的主营业务包括港口装卸、建材、代理、拖轮、运输、贸易等,业务比较分散。就码头装卸业务而言,目前并没有形成有自己特色的装卸货种,随着厦门石材贸易地位的提升,石材有可能成为公司未来特色装卸货种。
公司贸易业务波动较大。贸易占公司主营业务占比逐年加大,随着钢材、矿石等大宗商品价格的波动幅度加大,公司业绩大起大落的可能性加大。公司加大客户的抵押担保力度,从而降低弃单的可能。
厦门港区经营主体众多,竞争激烈。厦门港区与全国其他大型港区的一个较大区别就是港区码头的经营主体众多,并且码头的股权也较分散,竞争激烈,经济不景气时易杀价,景气时不易提价。
母公司对公司近期的整合的可能性较小。厦门港务的母公司为厦门国际港务,是一家H 股上市公司,虽然存在同业竞争,但母公司近期对公司业务进行整合的可能性较小。
公司受益“海西”的收益有待进一步观察。厦门前几年的基建已经获得了较快的发展,加快建设“海西”在基建上并不会投入太大。“海西”发展更多地会体现在经贸往来、文化交流、观光旅游等。
业绩预测:我们预计公司08-10 年EPS 分别为0.27 元、0.29 元、0.31元,对应PE 为36.11X、33.62X、31.45X,暂时无评级。
风险提示:主要风险在于大宗贸易品的价格巨幅波动。